20170914-穆迪服务-What_Might_Trigger_the_Next_Market_Plunge_29页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由Moody's Capital Markets Research发布的市场展望报告，重点分析了可能引发下一次市场暴跌的因素，并对美国、欧洲和亚太地区的经济数据和市场动态进行了预测。

主要观点

• 市场暴跌的潜在触发因素：高估值的股票市场和低VIX指数并不意味着市场将面临崩溃。如果利率不大幅上升，盈利预期将有助于避免严重的市场调整。
• 历史经验：过去市场暴跌往往伴随着利率的大幅上升。例如，1984年和1987年的市场暴跌均与利率大幅上升有关。
• 盈利与利率的关系：若10年期国债收益率在2018年第四季度平均达到3.0%，可能导致美国股市下跌。盈利预期的下降可能引发市场暴跌。
• 市场恢复：历史数据显示，市场暴跌后通常会伴随利率的下降，从而推动市场反弹。
• 未来展望：投资者应警惕未来18个月内可能出现至少10%的市场下跌，甚至可能达到20%的跌幅。

关键信息

美国市场展望

• 美联储政策：预计美联储将在本周宣布开始资产负债表正常化，这是货币政策收紧的一种形式。这一过程预计从2018年10月开始，持续数年，将资产负债表从4.5万亿美元缩减至3万亿美元。
• 利率预期：2017年和2018年可能各有一次加息，2018年可能有三次。2020年的加息预期为一次，使联邦基金利率接近长期均衡水平（约3%）。
• 经济数据：预计2017年第四季度10年期国债收益率平均为3.0%，可能导致股市下跌。核心盈利预计在2017年增长4.4%，2018年增长4.5%。
• 就业与经济指标：尽管飓风可能影响失业数据，但核心盈利增长和强劲的劳动力市场有助于维持市场信心。
• 住房市场：美国住房开始预计将小幅增长，但飓风可能对现有住房销售造成影响。

欧洲市场展望

• 英国央行政策：尽管近期价格略有上涨，但英国央行预计不会改变货币政策立场。由于经济活动放缓和失业率可能上升，央行可能不会在短期内收紧政策。
• 英国通胀：英国核心通胀保持在正区间，但预计不会达到欧洲央行的目标。薪资增长疲软和家庭支出受限将抑制通胀。
• 法国通胀：法国的年通胀率预计在8月上升至1%，但核心通胀仍温和。
• 意大利通胀：意大利的年通胀率预计保持低迷，核心通胀受劳动力市场疲软和家庭支出受限影响。
• 英国脱欧影响：英国脱欧谈判进展缓慢，预计2018年12月才可能开始正式谈判，这将给市场带来不确定性。

亚太市场展望

• 市场数据：文档未提供详细的亚太市场数据，但提到亚太地区经济和市场动态是关注重点。
• 全球市场：全球经济扩张超出潜在水平，但未来政策不确定性可能影响市场表现。

市场数据与报告

• 信用利差：2017年底，投资级债券利差可能超过117个基点，高收益债券利差可能接近445个基点。
• 违约率：预计2018年第二季度美国高收益债券违约率将平均为2.8%。
• 发行情况：2017年美国投资级债券发行额可能增长至1.533万亿美元，而高收益债券发行额可能增长至4190亿美元，但仍低于2014年的峰值。
• 市场动态：文档提及多个市场相关主题，包括飓风对经济的影响、通胀、收益率、韩国、失业率、利差、沙特阿拉伯、贷款、危地马拉、流动性、CreditEdge、欧洲信用、利率、主权风险、股票、债务/GDP、能源等。

历史回顾

• 市场暴跌案例：过去市场暴跌多与利率上升有关，如1984年和1987年。
• 市场恢复：市场暴跌后，利率往往会下降，从而推动市场反弹。
• 长期趋势：过去两次经济衰退期间，股市平均下跌47%，但市场通常会在较短时间内恢复。

结论

• 投资建议：投资者应警惕未来18个月内可能出现的市场调整，至少为10%的跌幅，甚至可能达到20%。
• 关注点：市场表现将受到利率变动、盈利预期、经济数据和政策变化的影响。特别是美联储政策和英国脱欧谈判的进展是关键因素。

附录：联系信息

• 作者：John Lonski（Moody's Capital Markets Research首席经济学家）
• 联系方式：john.lonski@moodys.com
• 其他作者：Njundu Sanneh、Franklin Kim、Yuki Choi、Tomas Holinka、Barbara Teixeira Araujo、Katrina Ell、Faraz Syed、Dana Gordon
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