军工行业2018年投资策略_跟踪军事力量建设战略方向_把握军工投资主线_40页_2mb

军工行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告为2018年军工行业投资策略分析，总结了2017年军工行情特点、中长期发展逻辑及2018年投资主线。

2017年军工行情回顾

• 整体表现：2017年军工行业深度调整，震荡下行。中证军工指数全年下跌18.07%，跑输沪深300和上证综指。
• 估值水平：军工板块整体市盈率64.89倍，位于十年历史区间的64.23%分位数，估值对市场仍有压制。
• 板块风格：军工板块风格追随大盘，大市值、新股次新股表现较好，年初以来涨幅为正的公司中，新股次新股占比达35%。
• 民参军加速：民营企业参军步伐加快，市值占比提升明显，内蒙一机重组提升了兵器板块市值占比。
• 事件驱动：资产重组、军民融合政策对行情催化效应强，而地缘政治和装备进展类事件影响较小。

中长期看好军工行业

• 强军战略：强军是实现中华民族伟大复兴的重要基石，十九大提出国防和军队现代化的三个阶段目标。
• 全球军费趋势：美军费预算上限大概率解除，2018年或达7000亿美元，带动全球军费预算拐点来临。
• 行业前景：全球百强军工企业防务收入增长，表明全球军备采购投入增加，我国军费增速或将上升至8%甚至更高。

2018年军工行业投资框架

供给端投资主线

• 央企资产注入：重点关注科工、电科集团，资产证券化率低，有较大运作空间。
• 军品定价机制改革：有望提升军工企业盈利空间，尤其是主机厂。
• 军民融合政策：推动军工企业与民用市场联动，民参军方向仍为并购。

需求端投资主线

• 海军转型：带动船舶板块盈利能力提升，055型驱逐舰等新型装备列装带来增量需求。
• 航空板块：新型号列装及更新换代带来订单增长，如J-20、运20、直20等。
• 信息化方向：重点关注卫星导航及军事通信，军工信息化是信息化战争的基础。

关键信息

军事力量建设方向

• 信息化：作为信息化战争的基础设施，是未来重点发展方向。
• 海军力量：近海防御和远海护卫是海军战略转型的重点，带动舰船产业链发展。
• 航空装备：新型号列装及更新换代带来航空板块增量需求，提升军机数量及质量。

行业数据与趋势

• 军品定价机制：我国军品采购以单一来源为主，导致盈利空间受限，改革将有助于提升利润率。
• 军民融合产业基金：自2015年以来，央企及政府设立多个军民融合产业基金，总规模超1500亿。
• 军工信息化：涵盖卫星导航、雷达、信息安全、军工电子及通信等多个领域，C4ISR系统为核心。

建议关注公司

• 四创电子：军工电子及信息化
• 国睿科技：军工电子及信息化
• 中航黑豹：沈飞注入，表现较好
• 中直股份：直升机龙头
• 海格通信：军事通信
• 杰赛科技：军事通信

行业评级与风险因素

• 行业评级：整体看好军工行业，关注其未来增长潜力。
• 风险因素：包括政策不确定性、军品采购模式变化、国际局势影响等。

总结

2018年军工行业将受益于强军战略、军费预算增长及军民融合政策推动，重点关注供给端央企资产注入及需求端海军转型、航空装备更新、信息化建设三大主线。同时，军工行业估值较高，需时间消化，但部分子行业估值与成长性已趋于合理，具备投资价值。