20221225-国盛证券-有色金属行业周报_年底电动车回补效应明显_电池金属板块有望迎来修复拐点_20页_1mb

报告摘要

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行了周度数据跟踪与板块分析，重点分析了贵金属、工业金属（铜、铝）和能源金属（锂、镍、钴）的市场表现及未来走势。同时，报告提供了重点标的的投资建议及风险提示。

主要观点

贵金属板块

市场表现：三季度美国GDP超预期增长，美联储加息预期回升，导致黄金价格短线跌破1800美元/盎司。
市场趋势：近期黄金上涨动能趋弱，实际利率对金价形成压制，但随着2023年下半年货币宽松政策的开启，黄金或迎来新一轮布局窗口。
投资建议：关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等公司。

工业金属板块

铜

市场表现：本周铜价下跌，铜杆企业开工率下降，国内铜库或逐步累库。
供需分析：
- 宏观：美国GDP增长和加息预期回升缓解宏观压力，美元近期走势偏弱。
- 供给：铜矿供应宽松，秘鲁社会抗议活动影响矿山生产，TC价格松动。
- 需求：疫情短期干扰需求，但随着疫情弱化和政策支持，铜价短期有向上弹性，长期走势取决于内需修复和海外货币政策变化。
投资建议：关注西藏矿业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等公司。

铝

市场表现：本周铝价下跌，国内社库继续下降，铝价受供给减产支撑。
供需分析：
- 供给：贵州地区减产，电解铝企业开工率下降，南山铝业拟转让产能指标，集中发展高端铝加工。
- 需求：年底消费疲弱，部分铝板企业订单不及预期，但药用铝箔、包装铝箔行业出现回暖。
- 出口：11月出口量同比下降10.5%，但1-11月累计出口增长21.3%。
投资建议：关注洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等公司。

能源金属板块

锂

市场表现：本周锂价下跌，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别下跌0.9%和1.2%。
供需分析：
- 供给：碳酸锂和氢氧化锂产量环比下降，盐湖产量受冬季供暖限气影响下滑。
- 需求：防疫政策调整推动消费恢复，年底冲量效应明显，预计12月电动车零售约70万辆，渗透率约31.8%。但一季度销量可能因提前透支和春节影响承压。
投资建议：关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等公司。

镍

市场表现：硫酸镍报价持续下行，镍价整体走弱。
供需分析：
- 供给：部分硫酸镍冶炼企业因利润亏损开工减少，计价系数维稳但成本上升。
- 需求：新能源产业链需求走弱，三元前驱体企业利润较差，对硫酸镍采购订单放缓。
投资建议：关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等公司。

钴

市场表现：钴价持续走弱，硫酸钴和四氧化三钴价格下跌。
供需分析：
- 供给：硫酸钴产量下降，企业生产信心不足。
- 需求：终端需求疲软，市场看空氛围浓厚，钴价存在继续下跌空间。
投资建议：关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等公司。

关键信息

市场整体表现：本周申万有色金属指数下跌4.8%，贵金属跌幅最小，为-4.3%；小金属跌幅最大，为-5.7%。
重点股票表现：涨幅前三为福达合金（+5%）、西藏珠峰（+3%）、园城黄金（+1%）；跌幅前三为万邦德（-15%）、ST荣华（-14%）、石英股份（-13%）。
库存与价格：
- 铜：全球铜库存25.1万吨，国内社库减少，LME库存减少。
- 铝：国内社库减少，LME库存减少。
- 锂：碳酸锂和氢氧化锂产量环比下降，价格下跌。
- 镍：硫酸镍报价持续下行，部分企业亏损。
- 钴：硫酸钴和四氧化三钴价格下跌，市场偏空。

风险提示

全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，导致价格超预期波动。
全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产开采运输。
地缘政治风险：部分金属供给集中于特定国家，政治变动可能影响供给。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
000762.SZ	西藏矿业	买入	0.27	143.44
601677.SH	明泰铝业	买入	1.92	9.05
603993.SH	洛阳钼业	买入	0.24	18.92

图表目录

图表1: 本周各大行业涨跌比较
图表2: 申万有色二级行业指数涨跌
图表3: 申万有色三级行业指数涨跌
图表4: 有色板块涨幅前十
图表5: 有色板块跌幅前十
图表6: 贵金属价格涨跌
图表7: 基本金属价格涨跌
图表8: 稀土金属价格涨跌
图表9: 能源金属价格涨跌
图表10: 交易所基本金属库存变动
图表11: 有色分板块公司公告跟踪
图表12: 美联储进入缩表阶段
图表13: 全球央行购金需求
图表14: 美元实际利率与金价走势
图表15: 美国国债收益率
图表16: 美元指数走势
图表17: SPDR黄金ETF持有量
图表18: 美国新增就业与失业率
图表19: 铜金比与金银比走势
图表20: 美国制造业PMI
图表21: 欧元区制造业PMI
图表22: 中国制造业PMI
图表23: 国内社融存量同比
图表24: 美国CPI同比
图表25: 欧元区CPI同比
图表26: 内外盘铜价走势
图表27: 铜现货升贴水
图表28: 铜三大交易所库存
图表29: 全球铜表观库存
图表30: 铜精矿港口库存
图表31: 铜粗炼费价格走势
图表32: 国内电解铜产量
图表33: 10月铜材产量
图表34: 铜杆加工费
图表35: 精铜杆开工率
图表36: 内外盘铝价走势
图表37: 氧化铝价格走势
图表38: 国内电解铝社会库存
图表39: 全球主要交易所铝库存
图表40: 国内电解铝开工率
图表41: 电解铝产量
图表42: 电池级锂盐价格走势
图表43: 锂辉石精矿价格走势
图表44: 电池级碳酸锂盈利空间
图表45: 电池级氢氧化锂盈利空间
图表46: 国内碳酸锂工厂库存
图表47: 国内氢氧化锂工厂库存
图表48: 国内电动车销量
图表49: 电动车渗透率
图表50: 国内动力电池产量
图表51: 磷铁与三元占比
图表52: 内外盘期货镍价
图表53: 全球主要交易所镍库存
图表54: 硫酸镍与高镍铁价格
图表55: 硫酸镍/镍铁/金属镍价差
图表56: 国内金属钴价格
图表57: MB钴与钴中间品价格
图表58: 海内外金属钴价差
图表59: 硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上