20221026-国海证券-兆讯传媒-301102.SZ-2022Q3季报点评_三季度改善显著_关注第二增长曲线_5页_355kb

报告摘要

兆讯传媒（301102）2022Q3季报点评总结

核心内容

兆讯传媒于2022年10月26日发布2022Q3季报，整体业绩有所改善，公司维持“买入”评级。2022年前三季度实现营收4.18亿元，同比增长0.82%；归母净利润1.30亿元，同比下降18.47%；扣非归母净利润1.29亿元，同比下降16.51%。公司第三季度收入和利润同比降幅明显收窄，毛利率和净利率均呈现向好趋势，主要得益于疫情对高铁人流的影响有所缓解，广告主需求逐步恢复，同时公司保持重点行业客户合作稳定，并新引进施洛华眼镜、比亚迪汽车、中国移动通信、青岛啤酒等客户。

主要观点

1. 业绩改善显著

营收与利润：2022Q1-Q3总营收为4.18亿元，同比增长0.82%；归母净利润为1.30亿元，同比下降18.47%；扣非归母净利润为1.29亿元，同比下降16.51%。
季度表现：2022Q3收入和利润同比降幅明显收窄，毛利率和净利率均有所提升，显示公司经营效率增强。
成本控制：营业成本控制良好，Q1-Q3分别为0.65亿、0.72亿、0.68亿，YOY变化分别为+30%、+12.5%、-4.23%。销售费用率有所上升，主要由于加大广告宣传投入；财务费用率因上市融资后利息收入增加而有所改善。

2. 高铁数字广告业务稳步推进

站点覆盖：截至2022年10月15日，公司已开通运营铁路客运站461个，覆盖全国30个省级行政区及214个城市，为高铁数字媒体广告行业中资源覆盖最广的运营商之一。
媒体数量：运营高清数字媒体5385块，其中站内刷屏媒体4448块（较2022H1末增加87块），站内电视媒体875块（较2022H1末减少111块），站内LED媒体62块（与2022H1末持平）。
优化策略：持续增加大尺寸、高触达率、设计高端的刷屏机，优化电视媒体资源，提升整体媒体质量与覆盖效果。

3. 户外3D大屏新业务开启第二增长曲线

投资计划：公司计划投资4.2亿元建设户外高清大屏，目标在省会及以上城市取得15块户外裸眼3D大屏。
进展：2022年6月，广州和太原的1400平方、550平方裸眼3D大屏已建成并投入运营。
预期效果：该业务有望提升客户粘性、扩大媒体资源覆盖、增强盈利水平，成为公司新的增长点。

关键信息

股价与估值：当前股价为27.35元，52周价格区间为23.86-38.98元。总市值5470百万，流通市值1250.94百万。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.2亿元、3.9亿元、5.0亿元，对应EPS分别为1.10元、1.95元、2.48元，对应PE分别为24.85X、14.00X、11.03X。
财务指标：2022E资产负债率12%，流动比提升至10.71，速动比提升至10.68，显示公司偿债能力增强。
现金流：2022E经营活动现金流为250百万，投资活动现金流为10百万，筹资活动现金流为1854百万，显示公司融资能力较强，现金流状况良好。

投资评级与风险提示

投资评级：维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。
风险提示：
- 3D大屏业务发展不及预期；
- 地产客户或关联方客户变动影响业绩；
- 数字媒体资源流失；
- 媒体资源使用权采购价格上涨或无法续约；
- 信息系统平台技术更迭；
- 广告行业政策变化；
- 市场竞争加剧；
- 房地产政策调控；
- 移动互联网媒体对数字户外媒体的冲击；
- 新冠疫情等突发公共卫生事件；
- 税收优惠政策取消。

总结

兆讯传媒在2022Q3表现出业绩改善趋势，特别是在高铁数字广告业务方面保持领先地位，同时积极拓展户外3D大屏新业务，为公司带来第二增长曲线。尽管受疫情冲击，公司仍展现出较强的市场适应能力和成本控制能力，未来盈利预测乐观，估值合理，因此维持“买入”评级。投资者需关注其新业务发展情况及外部环境变化带来的潜在风险。

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