深度报告-20210126-东吴证券-浩欧博-688656.SH-过敏检测龙头_自免业务快速成长_27页_1mb

浩欧博公司总结

核心内容概述

浩欧博是一家专注于过敏检测和自身免疫性疾病（自免）检测领域的体外诊断试剂研发、生产和销售企业。公司在国内市场中具有显著的竞争力，尤其在过敏检测领域占据龙头地位，而在自免检测领域则具备进口替代潜力。公司通过多种技术平台，如酶联免疫技术、酶联免疫捕获技术和纳米磁微粒化学发光技术，为客户提供全面、精准的检测服务。

主要观点

1. 行业地位与市场前景

• 公司是国内过敏检测龙头，2019年市占率约30%，且近年来保持快速增长。
• 过敏诊断市场全球规模从2017年的34.9亿美元增长至2022年的57.4亿美元，国内市场规模预计从2018年的4.64亿元增长至2023年的22.3亿元。
• 自免检测市场全球规模预计从2017年的30.9亿美元增长至2022年的47.33亿美元，国内市占率目前约4%，未来进口替代空间广阔。

2. 技术优势

• 公司是国内少数拥有化学发光技术的企业，在自免检测领域具有明显的技术领先优势。
• 过敏检测中，公司是国内唯一具备定量检测能力的企业之一，且价格仅为赛默飞产品的三分之一，具有显著的性价比优势。
• 公司过敏原种类覆盖广泛，在IgE检测中覆盖56种过敏原，位居国内第一。

3. 产品布局

• 公司拥有三大技术平台：酶联免疫技术、酶联免疫捕获技术、纳米磁微粒化学发光技术。
• 在过敏检测领域，公司已推出定量产品，并正在推进化学发光检测产品注册，未来有望进一步提升市场份额。
• 在自免检测领域，公司已有多个产品线，其中化学发光法产品占比较大，具有较强的市场竞争力。

4. 合作与市场拓展

• 公司与金域医学和迈瑞医疗达成合作，增强了市场竞争力和销售渠道。
• 与迈瑞医疗的合作有助于扩大化学发光试剂的市场推广，提升产品销量。

5. 财务预测与估值

• 2020-2022年，公司预计实现营业收入分别为2.24亿、3.44亿和4.65亿元，归母净利润分别为0.56亿、1.13亿和1.54亿元。
• 2020年EPS为0.89元，2021年为1.80元，2022年为2.45元。
• 当前股价对应PE分别为104倍、52倍和38倍，公司估值处于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

过敏检测业务

• 2019年收入1.7亿元，同比增长18%。
• 定量检测是未来行业趋势，公司定量产品收入3858万元，同比增长68.3%。
• 公司在定量检测市场中，2018年市占率为19.81%，赛默飞占比80.19%。
• 公司过敏原种类优势明显，在IgE检测中覆盖56种，IgG检测覆盖80种。

自免检测业务

• 2019年收入6676万元，同比增长44.4%。
• 公司是国内少数具备化学发光技术的企业，产品在检测灵敏度、精密度、线性范围等方面表现优异。
• 自免市场外资占据主导地位（约80%），公司市占率较低，但进口替代空间大。
• 化学发光产品检测时间短（10-30分钟），检测组合灵活，未来有望成为主要增长点。

技术与产品对比

• 公司的纳米磁微粒化学发光技术相较于市场主流的全自动ELISA技术，具有更高的灵敏度和更宽的线性范围。
• 公司在自免化学发光产品市场中，检测项目数量和测试通量均领先于竞争对手。

风险提示

1. 新冠疫情反复风险：疫情可能影响医院业务，进而影响公司产品销售。
2. 竞争格局恶化风险：若更多企业进入定量检测或自免化学发光领域，可能对公司的市场地位造成冲击。
3. 产品研发不及预期风险：公司正在研发的过敏化学发光产品若未能按计划推进，可能影响其技术领先优势。

结论

浩欧博凭借在过敏检测和自免检测领域的技术优势和市场领先地位，具备良好的成长潜力。随着定量检测和化学发光检测技术的进一步普及，以及公司与迈瑞医疗等的合作推进，公司有望在未来实现持续快速增长，因此首次覆盖给予“买入”评级。