20221016-国贸期货-黑色金属资讯周报_21页_5mb

研究报告总结

一、钢材分析

核心内容

• 观点：单边思路偏宽幅震荡，现货敞口大的产业客户应保持套保思路，01合约可滚动做多卷螺价差。
• 主要逻辑：
  • 节后第一周价格冲高回落，市场信心不足，对后续需求存在担忧。
  • 产业基本面未有明显改善，疫情管控加码影响需求。
  • 螺纹产量见顶回落，但力度不大，库存缓慢去化，表需回升。
  • 20大召开可能带来政策利好，但需关注地产底部和疫情恶化风险。
  • 长期来看，钢材需求仍偏弱，短期反弹概率存在，但中长期仍不乐观。

关键信息

• 本周螺纹钢现货成交均值为16.3，环比节前略有回落。
• 基差震荡，rb2301合约华东现货基差为231，较节前下降10。
• 虚拟利润重心下移，钢厂利润低位企稳，焦化利润受焦煤涨价影响压缩。
• 供需关系仍处于弱刚需状态，负反馈压力增加。

风险关注

• 产业负反馈矛盾累积。
• 疫情管控政策变化及地产销售改善情况。

二、双焦分析

核心内容

• 观点：建议逢高做空为主，焦煤1-5价差可继续滚动做多。
• 主要逻辑：
  • 疫情多点爆发，终端需求不及预期，下游利润欠佳，焦炭第二轮提涨可能是最后一轮。
  • 疫情管控和安全检查影响煤矿供给，但影响已从供给端向需求端蔓延。
  • 炼焦煤线上竞拍价格下跌，焦企和钢厂限产加剧。
  • 双焦基本面后期大概率转弱，期货先于现货回落，符合历史规律。

关键信息

• 焦炭日均产量111.1（-3.6），焦化利润-85（-40）。
• 焦煤库存低位，全产业链库存紧张，需警惕下游补库时出现供需硬缺口。
• 本周焦炭提涨落地后，仓单成本3050元，期货贴水合理。

风险关注

• 终端需求改善情况。
• 焦煤主产地安监情况。
• 国内疫情发展情况。

三、铁矿石分析

核心内容

• 观点：短期供需紧平衡，价格窄幅波动，区间操作或观望为主。
• 主要逻辑：
  • 短期矿价受需求支撑，钢厂高炉开工率维持高位，日均铁水产量240万吨。
  • 但钢厂利润不佳，政策限产抑制矿价上涨空间。
  • 铁矿石基本面尚可，但中期承压，价格呈近强远弱结构。
  • 未来价格驱动关注终端需求演进、钢厂利润变化及采暖季限产措施。

关键信息

• I2301合约价格收于702.5，环比下跌2.9%。
• 港口库存小幅波动，疏港量维持在314万吨。
• 澳洲发运量稳定，淡水河谷发运接近年度目标，需关注后续变化。
• 国产矿供应偏紧，受政策影响，河北区域供应受限。

风险关注

• 钢厂减产及用钢需求变化。
• 矿山发运及宏观风险。

四、主要策略建议

钢材

• 单边：宽幅震荡，建议观望或区间操作。
• 套利：滚动做多卷螺价差。

双焦

• 单边：逢高做空。
• 套利：滚动做多焦煤1-5价差。

铁矿石

• 单边：价格窄幅波动，建议区间操作或观望。
• 套利：暂无明确建议。

五、数据支持

螺纹钢

• 表需缓慢抬升，库存去化。
• 均价16.3，环比节前回落。
• 基差震荡，rb2301合约华东现货基差231。
• 钢厂利润138，焦化利润15。

焦炭焦煤

• 焦炭总库存1052.3（-15.2），焦企垒库，钢厂去库。
• 焦煤总库存2449.9（-76.7），精煤库存255.84（+14.64）。
• 炼焦煤线上竞拍价格普遍下跌。

铁矿石

• 港口库存12992.70，环比增加30.85。
• 日均疏港量314.07，环比增加9.23。
• 高炉开工率82.62%，日均铁水产量240.15万吨。

六、结论

整体来看，黑色系品种在宏观环境和疫情管控双重压力下，短期走势偏弱，但基本面支撑尚存。钢材和铁矿石短期震荡，中长期承压；双焦供给扰动加剧，但需求预期转差，建议逢高做空。产业客户应保持套保思路，关注政策变化及疫情发展对供需的影响。