20160825-光大证券-有色金属行业深度：基本金属系列报告之锌：供应短缺加剧，有助锌价上涨_36页_2mb

独家收集 - 锌行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了锌行业在2016年的供需状况，指出锌价上涨的主要驱动因素为上游供应短缺、国内环保政策和下游需求回暖。通过分析国内中小矿关停、国外矿山减产停产、国内外库存下降及加工费持续下跌等现象，报告认为锌市场整体处于供给短缺状态，未来锌价有望持续上涨。

主要观点

• 锌价上涨：LME锌价从年初1444美元/吨跌至低点后反弹，目前已上涨60%至2300美元/吨。
• 供应短缺：2016年全球锌精矿供给缺口预计为55.9万吨，国内缺口为39.1万吨。
• 环保政策影响：国内环保法实施后，中小矿山关停，2015年减产58.5万吨，预计2016年进一步加速落后产能淘汰。
• 国外矿山减产：2015年因资源枯竭或锌价下跌，全球大型锌矿共减产94.7万吨，是近五十年来最大幅度的减产。
• 库存下降：LME及上期所锌库存持续下降，可供消费天数仅剩10天，显示市场紧张。
• 下游需求回暖：建筑行业和汽车行业的需求回升，尤其是建筑行业占锌消费的48%，汽车占23%，预计未来将拉动锌消费增长。

关键信息

• 国内锌矿产量：2015年国内锌精矿产量为425万吨，同比下降12.1%。
• 国外锌矿产量：2015年全球锌精矿产量为1283.2万吨，同比下降3.4%。
• 加工费下降：国内加工费从5350元/吨降至4900元/吨，下降10%；进口加工费从207.5美元/吨降至105美元/吨，下降50%。
• 锌消费领域：建筑行业是最大消费领域（48%），其次是汽车行业（23%）。
• 重点推荐公司：
  • 纯矿山公司：西藏珠峰、建新矿业
  • 高产量公司：中金岭南、驰宏锌锗、中色股份

重点投资标的推荐

风险提示

• 上游供给短缺低于预期
• 下游需求回暖不及预期

附录信息

• 全球十大矿山：占世界总储量的60.19%，主要分布于美洲、亚洲和大洋洲。
• 中国锌资源分布：主要集中在内蒙古、云南、甘肃、广东、四川、湖南等地，其中内蒙古储量最大。
• 锌产业链：包括勘探、采选、冶炼、深加工，产业链长，应用广泛。
• 锌用途：广泛应用于建筑、汽车、家电、电池等行业，其中镀锌占50%，锌基合金占17%。

图表目录

• 图1：闪锌矿图示
• 图2：2015年全球各国锌资源储量分布
• 图3：2015年全球锌矿产量分布
• 图4：2013~2015全球锌矿产量走势
• 图5：2015年全球精锌产量分布
• 图6：2013~2015全球精锌产量走势
• 图7：中国锌精矿进口主要来自澳大利亚
• 图8：世界锌资源分布图
• 图9：中国历年锌探明储量
• 图10：中国主要锌储量省份分布
• 图11：中国锌资源分布图
• 图12：LME锌库存下降
• 图13：上期所锌库存下降
• 图14：全球精锌库存可供天数下降
• 图15：LME锌价上涨
• 图16：SHFF锌价上涨
• 图17：全球锌精矿市场供需平衡
• 图18：全球精锌市场供需平衡
• 图19：中国锌矿市场供需平衡
• 图20：中国精锌市场供需平衡
• 图21：国内及进口锌加工费走势
• 图22：每月锌精矿进口数量
• 图23：每月精锌进口数量
• 图24：澳大利亚产量下滑
• 图25：秘鲁产量下滑
• 图26：全球精锌消费量渐增
• 图27：各国消费占比
• 图28：中国精锌消费量及增速
• 图29：锌终端消费
• 图30：锌初级消费
• 图31：镀锌板消费稳中有升
• 图32：汽车领域产量同比增速回暖
• 图33：固定投产资本年新开发项目计划总投资额
• 图34：房屋新开工累计面积
• 图35：全球锌精矿市场供需平衡
• 图36：全球精锌市场供需平衡
• 图37：中国锌精矿市场供需平衡
• 图38：中国精锌市场供需平衡
• 图39：LME锌价上涨
• 图40：SHFF锌价上涨

表格目录

• 表1：闪锌矿介绍
• 表2：全球十大矿山统计
• 表3：地区特点梳理
• 表4：锌的部分应用领域
• 表5：各省主要地区锌精矿产量
• 表6：铅、锌淘汰落后产能目标任务及完成情况统计
• 表7：2015年国际大型锌矿停产
• 表8：2015年锌价下降导致减产的矿山
• 表9：2016年可能新增的产量
• 表10：预计2016年共减产锌精矿
• 表11：加工费与锌矿供给关系
• 表12：建筑行业回暖及可持续政策
• 表13：全球锌精矿市场供求平衡
• 表14：全球精锌市场供求平衡
• 表15：中国锌精矿市场供求平衡
• 表16：中国精锌市场供求平衡
• 表17：10家中国锌行业骨干企业