20210207-光大期货-有色策略周报_47页_3mb
报告摘要
有色策略周报总结
核心内容概述
本报告为2021年2月7日发布的有色市场周报，重点分析了铝、镍、锌、锡四类金属的市场走势、供需情况、库存变化及投资策略。整体来看，各金属市场均面临节前后的供需变化、宏观预期和成本压力等多重因素影响，多数金属在春节前表现震荡，节后需关注实际需求启动及供应恢复情况。
主要观点
铝
- 价格走势：节前铝价震荡偏强，但高位回调2000元/吨，资金对铝的多头配置明显。
- 供需分析：节前下游备库支撑铝价，但节后需求启动存在不确定性，且防疫政策可能延缓全面复工。
- 库存情况：国内社会库存小幅上升，LME库存略有下降，但整体库存仍处于低位。
- 投资建议：节前不宜追多，节后需关注绝对价格与利润变化，铝价或仍有下跌空间。
镍
- 价格走势：节前镍价高位震荡，趋势赚钱概率偏低，投资者宜观望或进行短线操作。
- 供需分析：不锈钢与电解镍存在阶段性分化，但电解镍的高溢价可能引发市场炒作。
- 库存情况：LME库存微增，沪镍库存小幅下降，但外盘波动性大，春节后或有做空机会。
- 投资建议：节前不宜追多，需关注外盘表现及节后宏观宽松预期。
锌
- 价格走势：锌价震荡，现货升水有所回升，但加工费持平。
- 供需分析：下游企业“就地过年”导致复工提前，备库行为仍在下降，但实际需求启动时间不确定。
- 库存情况：社会库存连续两周累库，保税库库存增加，但整体仍处于低位。
- 投资建议：当前价位做多缺乏安全边际，建议节前观望，节后关注冶炼厂检修及海外矿企年报。
锡
- 价格走势：锡价高位震荡，LME逼仓情绪未减，国内交割品牌部分停产，供应恢复需待元宵节后。
- 供需分析：国内消费为主导，物流停滞导致部分交割品牌累库，形成03合约主力空头。
- 库存情况：上期所库存小幅增长，LME库存降至极低水平。
- 投资建议：当前价位不宜追高，价格或维持高位震荡。
关键信息汇总
铝
- 现货市场：长江报价15460元/吨，佛山报价15490元/吨，现货升水-70元/吨。
- 原材料：氧化铝FOB报价303元/吨，同比小幅下降。
- 加工费：1A60铝杆加工费150元/吨，环比大幅下降。
- 产量：2020年12月电解铝产量327.9万吨，同比增长8.00%。
- 进出口盈亏：沪镍主力亏损约500元/吨，进口窗口关闭。
镍
- 现货市场：1#电解镍报价135500元/吨，环比微跌。
- 库存情况：LME库存微增，沪镍库存小幅下降。
- 加工费：高镍铁加工费上涨，低镍铁利润修复。
- 产量：2020年12月全国电解镍产量1.47万吨，环比增长7.49%。
- 进出口盈亏：俄镍升水降至350元/吨，进口窗口关闭。
锌
- 现货市场：国内锌精矿加工费持平，Zn50%国产TC均价3950元/金属吨，进口TC均价70美元/干吨。
- 库存情况：社会库存增加0.99万吨至11.99万吨，保税库库存增加1000吨至5.15万吨。
- 进出口盈亏：国内锌矿进口仍处亏损状态，连云港库存减少至21.6万吨。
- 消费情况：华北地区消费走弱，镀锌库存连续5周累积。
锡
- 现货市场：锡价高位震荡，现货升水超800美元/吨。
- 库存情况：上期所库存增加至7450吨，LME库存降至810吨。
- 加工费：云南地区40%精矿加工费主流价格11500-12000元/吨，湖南地区60%精矿加工费7500-8000元/吨。
- 供应情况：国内冶炼厂中，交割品牌一半停产，非交割品牌80%停产，供应恢复需待节后。
重要数据跟踪
- 铝：12月产量327.9万吨，同比增长8.00%；1月预计产量330万吨。
- 镍：12月产量1.47万吨，环比增长7.49%；1月预计产量1.3万吨。
- 锌：12月产量数据未详述，但进口矿加工费下跌10美元/干吨至70美元/干吨。
- 锡：12月产量未详述，但国内部分低品位矿重新进入选厂生产。
投资建议总结
| 金属 | 投资建议 | 原因 |
|---|---|---|
| 铝 | 节前谨慎，不宜追多 | 一季度非做多季节，节后需求启动不确定，高利润缺乏安全边际 |
| 镍 | 节前观望，节后或有做空机会 | 节前做空力量不足，外盘波动性大，春节后或受宏观宽松影响 |
| 锌 | 节前观望，不宜盲目抄底 | 下游消费走弱，库存仍处低位，需求启动时间不确定 |
| 锡 | 节前不宜追高，节后高位震荡 | 供应恢复需待节后，物流停滞影响累库，逼仓情绪缓解 |
研究团队简介
- 徐迈里：光大期货研究所副所长，工科硕士，具有丰富的金属市场分析经验。
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师。
- 刘轶男：光大期货研究所有色研究员，英国利物浦大学理学硕士。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士。
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