20180301-太平洋-电气设备行业深度报告_新能源车_新分化_新风口_32页_1mb

新能源车行业分析总结

核心内容

2018年新能源车行业预计实现100万辆销售目标，其中乘用车77万辆、专用车15万辆、客车8万辆。行业进入市场化成熟阶段，政策驱动逐步让位于市场驱动，产业链开始自生性成熟。补贴政策持续退坡，但过渡期的缓冲将推动前半年销量增长，全年销量分布更趋平稳。智能网联汽车成为新风口，政策支持、技术发展和资本投入推动其快速发展。

主要观点

1. 电动化趋势已确立
   电动化开启汽车发展大革命，新能源车已接近燃油车性能，成为智能化、网联化、共享化的最佳载体。

2. 补贴政策逐步退坡
   2018年补贴继续退坡，但对高续航里程、高能量密度车型更为有利。过渡期补贴为2017年7折，部分龙头车企在此标准下可实现盈利。

3. 双积分政策接档
   双积分政策形成新能源车发展的长效机制，推动传统车企加速转型，合资潮开启，推动行业技术提升。

4. 智能网联汽车风起
   《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》将智能汽车提升至国家战略层面，2020年新车占比达到50%，2035年建成智能汽车强国。

5. 投资节奏转向个股行情
   2018年新能源车板块将从整体行情转向以龙头和新风口为主的个股行情，一季报将成为分水岭。

6. 行业变化新风口
   重点投资方向包括高能量密度电池（高镍三元、电池软包化）、电池回收、充电桩、合资潮等。

关键信息

• 2018年销售目标：新能源车100万辆，其中乘用车77万辆、专用车15万辆、客车8万辆。
• 补贴变化：乘用车、客车、专用车补贴均有所下降，但高续航、高能量密度车型更具优势。
• 双积分政策：2018年4月1日执行，推动车企加速新能源车布局，2019年NEV比例要求10%，2020年12%。
• 智能网联汽车：2020年新车占比50%，2035年建成智能汽车强国，ADAS市场空间有望达到千亿级。
• 投资主线：真成长行业龙头、行业变化新风口。
• 重点推荐公司：天赐材料、宏发股份、三花智控、先导智能、璞泰来。

行业趋势与机会

• 电池技术升级：高能量密度趋势明显，三元高镍化、电池软包化成为重点。
• 电池回收：2018年退役电池预计在10-12GWh，政策推动回收行业规范化。
• 充电桩建设：充电设施成为行业短板，政策支持将加速发展。
• 全球化进程：国内外合作增多，优势企业加速拓展海外市场。

风险提示

1. 宏观经济下行
2. 政策稳定性不达预期
3. 新能源车销量不及预期
4. 产品价格降幅超出预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间