20211125-天风证券-汽车行业小鹏汽车_2021Q3营收再创历史新高_交付量及收入超预期_3页_608kb

小鹏汽车2021Q3业绩及发展总结

核心内容概述

小鹏汽车在2021年第三季度实现了营收和交付量的双重突破，展现出强劲的增长势头与良好的盈利能力。公司不仅在财务表现上取得显著成绩，还在产品布局、销售服务网络建设以及未来技术探索方面持续推进，为长期发展奠定坚实基础。

主要观点

1. 营收与盈利表现优异

• 营收再创新高：2021年Q3营收达到57.2亿元，环比增长52.1%，显示出公司业务的快速扩张。
• 毛利率显著提升：Q3毛利率为14.4%，相比去年同期的4.6%和今年Q2的11.9%有明显增长，表明公司产品结构优化及成本控制能力增强。
• 现金储备充足：截至三季度末，公司现金储备达453.6亿元，为后续研发和市场拓展提供了充足保障。

2. 交付量稳步增长，产品矩阵持续丰富

• 季度交付量达25666台：环比Q2增长47.5%，超出预期，获得造车新势力季度交付冠军。
• P7产品占比提升：P7交付量占总交付量的76.9%，比Q2的66.2%有所提高，显示出P7在市场中的竞争力。
• 新车型订单充足：小鹏P5订单充足，交付已排至明年春节后，选装智能驾驶软件用户占比超50%。
• 推出全新SUV产品：小鹏G9已发布，支持800V电压平台和480kW超级快充，进一步拓展产品线。

3. 销售服务网络快速扩张

• 销售门店达271家：覆盖95个城市，销售网络持续完善，有助于提升市场渗透率和客户触达能力。
• 超充站和免费充电站大幅增加：品牌超充站运营439座，免费充电站运营约1648座，覆盖城市分别达121个和221个，为用户提供便捷的充电服务。

4. 未来业务布局与技术探索

• 计划拓展Robotaxi业务：公司预计在2022年下半年开始探索Robotaxi服务，有助于数据积累与智能驾驶技术迭代。
• 聚焦智能电动车市场：公司将继续专注于15-40万元价格区间内的智能电动车市场，新车型的推出将为增长提供动力。

关键信息

• 财务表现：营收57.2亿元，环比增长52.1%；毛利率14.4%，显著提升；现金储备453.6亿元。
• 交付量：Q3交付25666台，预计Q4交付量为34500-36500台，有望刷新单季度记录。
• 产品策略：P7、P5及G9等车型持续热销，智能驾驶配置比例高，产品矩阵不断丰富。
• 销售网络：销售门店达271家，超充站和免费充电站分别增长至439座和1648座。
• 技术布局：Robotaxi业务探索、智能驾驶技术升级，提升数据采集与算法迭代能力。

风险提示

• 新车交付量不及预期
• 新能源汽车渗透率增长不及预期
• 芯片及动力电池供应不稳定
• 疫情影响车辆销售
• 新产品推出进度不及预期

投资评级

分析师信息

• 分析师：于特
• 执业证书编号：S1110521050003
• 联系方式：yute@tfzq.com

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