20240417-东方财富证券-长龄液压-605389.SH-动态点评_工程机械+光伏_零部件供应商_回转减速器业务打造第二成长曲线_3页_410kb

长龄液压（605389）是一家专注于机械制造零部件的生产商，主营业务包括液压元件及零部件、回转减速器和精密铸件。2024年3月，公司公告拟投资约1800万美元设立境外子公司和孙公司，主要在新加坡和泰国拓展业务，以提升回转减速器海外市场份额。液压元件业务以液压中央回转接头和张紧装置为主，服务于工程机械和光伏等领域，与三一重工、卡特彼勒等知名主机厂合作，国内市占率领先，并主持相关国家标准。回转减速器业务自2021年启动研发，2023年通过收购江阴尚驰70%股权加速扩展，江阴尚驰在光伏跟踪支架市场表现突出，客户覆盖全球头部企业。精密铸件业务通过2021年收购形成，实现内部配套，降低原材料成本占比。

公司下游受工程机械更新需求和光伏装机影响。工程机械销量2024年3月大幅回升927%，预示行业逐步复苏，但整体仍处筑底阶段。光伏跟踪支架市场潜力大，回转减速器作为新业务，正成为公司的第二增长曲线。盈利预测显示，2023-2025年营业收入从764亿元增至1146亿元，净利润从93.1亿元升至188.4亿元。首次给予“增持”评级，但需关注工程机械复苏速度、光伏装机量不及预期等风险。