20220614-西部证券-广和通-300638.SZ-广和通限制性股权激励草案发布点评_业绩增长目标彰显决心_股权激励落地_3页_294kb

广和通限制性股权激励草案及业绩增长分析总结

核心内容概述

广和通于2022年6月10日发布了限制性股权激励草案，旨在通过绑定核心技术人员与中层管理人员，进一步推动公司业绩增长，增强团队凝聚力。该计划的解除限售考核年度为2022-2024年，以2021年净利润为基数，分别设定净利润增长率不低于20%、50%、80%的目标，对应2022/2023/2024年归母净利润不低于4.81亿元、6.02亿元、7.22亿元。

主要观点

• 股权激励目标明确：公司设定清晰的业绩增长目标，体现了管理层对公司未来发展的信心与决心。
• 激励对象与考核机制：激励对象涵盖核心技术人员与中层管理人员，个人层面设置S/A/B/C/D五档绩效考核，其中B及B以上档位可实现100%解除限售，C与D档位则无法解除限售。
• 业务增长动能强劲：公司卡位多个高景气赛道，包括5G与车载模组业务，市场拓展和产品布局积极。
• 财务预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为59.9亿元、84.7亿元、115.7亿元，归母净利润分别为5.8亿元、8.5亿元、11.8亿元，对应PE分别为25倍、17倍、12倍，维持“买入”评级。
• 投资评级调整：公司当前评级为“增持”，较前次“买入”略有调低，但整体仍看好其未来表现。

关键信息

业绩增长目标

财务预测数据

业务发展亮点

• 车载业务：公司收购锐凌无线，加速海外市场拓展。2021年5G车规级模组AN958-AE获得三证，具备量产出货资质。
• PC端应用：与英特尔、联发科共同发布新一代全互联PC 5G模组FM350，保障用户网络体验。
• CPE业务：基于高通IPQ5018处理器+骁龙X62的5GCPE方案已完成实测与联调，海外大规模量产正在进行中。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 车载模组上车进度不及预期
• PC端应用市场表现不及预期

结构分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务指标

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-20%之间
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%

总结

广和通通过发布限制性股权激励草案，明确业绩增长目标，绑定核心人才，增强公司发展动力。公司未来三年预计实现营收与净利润的持续增长，同时在5G与车载模组领域取得显著进展，具备较强市场竞争力。尽管存在原材料价格波动、车载模组上车进度及PC端应用市场表现等风险，但整体来看，公司发展态势良好，维持“增持”评级。