海外资管机构月报：8月美国大盘成长基金表现出色，开放式基金发行冷清-20230925-国信证券-16页_2mb

海外资管机构月报总结

核心内容

2023年8月，美国公募基金市场整体表现不佳，但部分细分领域表现出色。股票型基金整体亏损，其中大盘成长基金表现相对较好；债券型基金表现优于股票型基金，成为市场的主要赢家。同时，市场资金流向趋势明显，资金持续从主动管理型基金流向被动管理型基金，ETF成为资金流入的主要载体。

主要观点

1. 美国公募基金市场收益表现

• 8月收益：

  • 美国股票型基金收益中位数为 -2.31%
  • 国际股票型基金收益中位数为 -3.58%
  • 债券型基金收益中位数为 -0.51%
  • 资产配置型基金收益中位数为 -1.90%

• 年初至今收益：

  • 美国股票型基金收益中位数为 11.50%
  • 国际股票型基金收益中位数为 8.45%
  • 债券型基金收益中位数为 2.29%
  • 资产配置型基金收益中位数为 7.19%

2. 资金流向趋势

• 主动基金 vs 被动基金：

  • 主动管理型基金整体净流出 397亿美元
  • 被动管理型基金整体净流入 68亿美元
  • 2023年前8个月，主动基金累计净流出 2396亿美元，被动基金净流入 2762亿美元

• 按资产类型：

  • 开放式基金中，股票型和资产配置型基金净流出较多，分别达 380亿 和 73亿美元
  • 债券型基金净流入 11亿美元
  • ETF中，债券型和股票型ETF净流入较多，分别达 93亿 和 40亿美元
  • 商品型ETF净流出 27亿美元

• 头部机构资金流向：

  • 开放式基金：Fidelity、JPMorgan、PIMCO 获资金净流入，Vanguard、American Funds 净流出较多
  • ETF：Vanguard 获较大规模净流入（158亿美元），State Street 净流出较多（151亿美元）

3. 新发产品观察

• 8月新发产品：

  • 共 40只 新成立基金，其中 34只ETF 和 6只开放式基金
  • 股票型基金新发 31只，债券型基金 7只，资产配置型基金 2只

• 新发产品规模：

  • 新发ETF规模合计 448.74亿美元
  • 新发开放式基金规模合计 140.58亿美元
  • 8月底规模超过 5000万美元 的新发基金包括：
    • AXS Real Estate Income ETF（ETF，股票）
    • Madison Covered Call ETF（ETF，股票）
    • Madison Dividend Value ETF（ETF，股票）
    • Level Four Large Cap Growth Active ETF（ETF，股票）
    • Miller Market Neutral Income I（开放式基金，资产配置）
    • Franklin Long Duration Credit R6（开放式基金，债券）

4. 海外资管机构观点

$\spadesuit$ 中国经济前景

• Fidelity：

  • 预计中国面临通货紧缩风险，但部分行业可能受益于成本下降
  • 地方政府融资平台可能面临债务重组，高收益率债券平台更脆弱

• LGIM：

  • 认为中国面临资产负债表衰退，财政刺激是关键
  • 中国与日本不同，政府仍可通过银行体系引导资本
  • 预计中国能应对经济转型期

• PIMCO：

  • 地方政府融资平台债务重组可能影响银行业盈利
  • 提出多种应对措施，包括债务转为政府债券、再融资、资产货币化等

$\spadesuit$ 美国宏观经济展望

• Western Asset：

  • 美国通胀下降，但消费支出疲软
  • 限制性货币政策将继续对经济施压

• Capital Group：

  • 美国经济衰退更可能是温和、分行业出现
  • 收益率曲线倒挂与经济衰退无关，而是美联储接近通胀目标
  • 市场集中度较高，不利于股票多元化投资

• PIMCO：

  • 美国政府债券信用评级降级不会引发大规模抛售
  • 美国经济在2023年下半年可能放缓，但短期衰退风险较低

$\spadesuit$ 股票市场观点

• BlackRock：

  • 美国企业盈利停滞，市场对未来盈利预期过于乐观
  • 对发达市场股票持谨慎态度

• Schroders：

  • 清洁能源行业将在政策支持下快速发展
  • 《降低通货膨胀法案》（IRA）将促进风能、太阳能、电动汽车及电池行业的发展
  • 该法案通过设定长期增长预期，吸引资本和技术向美国集中

关键信息

• 美国公募基金市场是全球最大的之一，截至2022年末，共同基金总规模达 22.1万亿美元，ETF总规模达 6.5万亿美元
• 资金流向持续从主动基金向被动基金转移，ETF成为资金流入的主流
• 大盘成长基金在8月表现优于其他股票型基金
• 8月新发基金中，ETF数量显著多于开放式基金
• 海外资管机构普遍关注中国经济前景、美国宏观经济和股票市场趋势，提出相关投资建议和风险提示

附录信息

• 相关海外资管公司简介：
  • BlackRock、Capital Group、Fidelity、LGIM、PIMCO、Schroders、Western Asset 等机构均在市场中具有重要影响力
• 风险提示：
  • 市场环境变动风险、风格切换风险
• 免责声明：
  • 本报告基于公开数据，不构成投资建议，历史业绩不代表未来收益
• 分析师声明：
  • 报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正
• 投资评级标准：
  • 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出
  • 行业投资评级分为超配、中性、低配

总结

2023年8月，美国公募基金市场整体表现不佳，但部分细分领域如大盘成长基金和债券型基金表现较好。资金持续从主动管理型基金流向被动管理型基金，ETF成为资金流入的主要载体。新发基金中，ETF数量显著多于开放式基金。海外资管机构普遍关注中国经济前景、美国宏观经济和股票市场趋势，提出相关投资建议和风险提示。本报告为市场观察和分析，不构成投资建议。