20220905-上海证券-商贸零售行业周报_黄金珠宝龙头公司渠道逆势扩张_关注下半年疫后复苏机会_11页_1016kb

商贸零售行业分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2022年09月05日，由分析师彭毅撰写，分析了商贸零售行业的整体表现、主要子行业动态及投资建议，重点关注电商、传统零售和黄金珠宝三大板块。

主要观点

1. 行业整体表现

• 商贸零售指数表现：2022年8月29日至9月2日期间，商贸零售（中信）指数上涨0.11%，跑赢沪深300指数2.15个百分点。
• 行业估值：商贸零售行业PE(TTM)为-37.59，处于2012年以来的较低分位数（3.41%），相比沪深300PE(TTM)（11.65）更具吸引力。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为行业具备长期增长潜力。

2. 电商板块

• 业绩表现：京东、拼多多、美团等电商企业Q2业绩稳步增长，京东经营利润率提升，拼多多净利润大幅增长，美团核心本地商业分部利润增长显著。
• 发展趋势：
  • 电商企业持续推进降本增效，提升运营效率。
  • 电商平台积极拓展新市场，如京东举办“农特产购物节”，拼多多上线跨境电商平台“Temu”，淘宝直播强化私域流量。
• 建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。

3. 传统零售板块

• 线下复苏：1-7月线下社零总额同比微降，但部分细分渠道如超市、便利店表现良好。
• 龙头表现：永辉超市、家家悦、红旗连锁等公司上半年业绩优于行业整体，受益于消费券刺激和客流恢复。
• 未来逻辑：社区团购等新业态影响减弱，龙头公司凭借规模效应与供应链壁垒实现平稳发展。
• 建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。

4. 黄金珠宝板块

• 逆势扩张：老凤祥、周大生、迪阿股份等黄金珠宝龙头公司上半年实现渠道扩张。
• 业绩表现：老凤祥营收增长6.8%，周大生营收增长82.79%，迪阿股份营收下降10.13%。
• 短期驱动：终端需求补释放、金价上行预期、加盟商补货。
• 长期趋势：需求结构变化推动行业渗透率提升，供给侧工艺与投资属性增强，行业集中度有望提升。
• 建议关注：老凤祥、周大生、迪阿股份。

关键信息

一周行情回顾

• 行业涨幅：商贸零售板块上涨0.11%，涨幅排名靠前的子行业为其他连锁（+2.14%）、电商及服务（+1.86%）、超市及便利店（+1.84%）。
• 个股表现：涨幅前五为人人乐（+19.22%）、值得买（+18.95%）、红旗连锁（+16.29%）、中成股份（+12.8%）、银座股份（+8.7%）。
• 跌幅前五：远大控股（-8.7%）、萃华珠宝（-7.03%）、江苏国泰（-6.07%）、金开新能（-6.0%）、安德利（-5.8%）。

行业动态

• 电商动态：
  • 阿里巴巴发布ESG报告，聚焦中小微企业高质量发展。
  • 拼多多Q2营收314.4亿元，净利润88.96亿元，同比增长显著。
  • 京东举办首届“农特产购物节”，推动农村消费升级。
  • 淘宝直播沉淀1.2亿新会员，推动“大公域贯通”战略。
• 传统零售动态：
  • 苏宁易购上半年营收下降60.25%，但净亏损收窄。
  • 国美零售上半年收入下降53.5%，亏损扩大。
• 资本动态：
  • 积加完成1.32亿元A+轮融资，推动精品跨境电商发展。

上市公司公告

• 壹网壹创：Q2营收增长30%，但净利润下降17.02%。
• 迪阿股份：Q2营收下降10.13%，但私域粉丝增长显著。
• 周大生：Q2营收增长82.79%，黄金产品销售增长显著。
• 老凤祥：Q2营收增长6.8%，营销网点净增110家。
• 红旗连锁：设立全资子公司，强化物流布局。

投资建议

投资主线一：电商龙头

• 关注具备供应链优势、履约效率高、监管风险小的京东集团。
• 关注国内电商基本盘稳健、全球化战略推进的阿里巴巴。
• 关注本地生活龙头地位稳固、新零售业务拓展的美团。

投资主线二：传统零售龙头

• 关注具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。

投资主线三：黄金珠宝头部品牌

• 关注具备渠道与品牌竞争壁垒的周大生、老凤祥、迪阿股份。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：居民消费信心下降可能抑制零售需求。
2. 疫情反复风险：疫情控制不及预期可能影响线下客流与门店扩张。
3. 政策趋严风险：反垄断与数据安全政策可能限制企业扩张。
4. 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致市场空间被切割。
5. 门店扩张不及预期：门店增长不达预期可能影响营收增长。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否能创造利润仍需观察。

附录：重要数据与图表

• 图1：上周主要指数涨跌幅
• 图2：今年以来主要指数涨跌幅
• 图3：上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比
• 图4：上周零售子版块涨跌幅
• 图5：今年以来零售子版块涨跌幅
• 图6：商贸零售行业与沪深300PE(TTM)走势

总结

报告指出，商贸零售行业在政策支持与消费需求复苏背景下，整体表现优于市场，具备长期投资价值。电商板块持续降本增效，传统零售渠道逐步复苏，黄金珠宝行业在需求释放与品牌扩张中迎来发展机遇。建议投资者关注具备核心竞争力与增长潜力的龙头企业。