20230907-华创证券-德业股份-605117.SH-2023年半年报点评_储能逆变器持续高增_品类拓展打造新增长极_5页_679kb

德业股份(605117)2023年半年报分析总结

核心业务亮点

• 储能逆变器：2023年上半年出货量2997万台，同比增长291.8%，对应营收25亿元，同比增长305.9%。
• 储能电池业务：营收438亿元，同比增长89.06%，毛利率约26%，并于第二季度环比提升。

各业务线表现

1. 逆变器

   • 储能逆变器：高增长驱动业绩；
   • 微型逆变器：7月因认证问题短期承压，8月已恢复认证，预计后续出货修复；
   • 组串式逆变器：同比增长59%。

2. 热交换器：营收基本持平（同比-0.94%），毛利率下降0.94pct。

3. 除湿机：营收同比增长231%，毛利率大幅提升。

财务数据与预测

• 2023年上半年实际：营收489.4亿元，净利润126.4亿元，毛利率41.76%。
• 盈利预测：调整后预计2023年归母净利润2366亿元，PE 16倍；2025年归母净利润4757亿元，PE 8倍。
• 目标价：维持110元，当前价87元。

风险提示

• 终端需求不及预期；
• 产能扩张不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 评级：推荐（维持）；
• 核心逻辑：储能逆变器高增长、储能电池放量、品类拓展支撑未来增长。