20140909-华融证券-宏观周报_二次改革_扬帆起航_制度红利将逐步释放_12页_810kb

宏观周报总结（2014年9月9日）

核心内容概述

本报告总结了2014年9月初中国及全球宏观经济的运行情况，包括国内改革推进、经济增长、通胀趋势、货币市场利率变动、重要政策发布以及国际经济动态。报告指出，随着“二次改革”的推进，制度红利将逐步释放，同时短期经济指标显示工业生产可能有所好转，食品价格小幅下跌，货币市场利率全线下跌，国内外政策和经济形势均呈现积极信号。

主要观点

• 改革持续推进：2014年年中至下半年，中国在多个领域密集推出改革方案和配套措施，形成“二次改革”的趋势，涵盖经济、政治、文化、社会、生态文明、党的建设等。
• 经济增长预期改善：短期数据显示工业生产可能有所好转，尤其是发电日均耗煤同比降幅收窄，煤价回升，显示经济活动可能逐步恢复。
• 通胀小幅回落：食品价格在9月上旬小幅下跌，猪肉价格连续上涨4周后出现回落，但整体通胀压力仍较小。
• 货币市场宽松：央行持续净投放流动性，导致短期同业拆借利率和债券质押回购利率全线下跌，市场流动性趋于宽松。
• 政策支持结构性调整：一系列政策推动改革和结构调整，如财税改革、能源结构调整、交通建设、养老服务、金融改革等，显示政府对经济转型的重视。
• 国际经济波动：欧央行再次降息并准备推出资产购买计划，美国8月就业数据低于预期，但失业率降至六年最低，显示美国经济复苏态势不改。

关键信息

国内改革动态

• “二次改革”趋势明显：3个月内，10个领域的重大改革方案陆续出台，涵盖财政、能源、交通、国资、养老服务等多个方面。
• 财税改革启动：8月31日新预算法通过，标志着财税体制改革的正式启动。
• 能源结构调整：国家能源局推动分布式光伏发电应用，鼓励绿色能源发展。
• 交通与基建投资：蒙华铁路、郑州和南通地铁建设规划获批，特高压工程投资加快。
• 金融改革：央行规范同业结算账户，银监会调整存贷比计算口径，证监会取消重大资产重组审批，沪港通全面实施。

经济指标分析

• 工业生产好转：9月上旬发电日均耗煤同比降幅收窄，煤价回升，显示工业生产可能有所恢复。
• 食品价格小幅下跌：9月上旬农产品和菜篮子产品批发价格环比下跌，猪肉价格连续上涨4周后回落。
• 货币市场宽松：央行连续4周净投放流动性，短期利率全线下跌，14天期利率下跌幅度较大。

国际经济动态

• 欧央行降息并推出资产购买计划：为应对通缩威胁，欧央行将基准利率下调至0.05%，存款利率降至负0.2%。
• 美国就业数据低于预期：8月非农就业人数增加14.2万人，为去年12月以来最小增幅，但失业率降至6.1%，为六年最低。
• 经济复苏持续：美国制造业PMI和非制造业PMI均有所回升，显示经济复苏态势。

本周宏观事件关注点

• 8月经济增长数据发布：9月13日将公布8月工业、投资和消费数据，成为市场关注重点。
• 美国零售数据发布：9月12日将公布美国8月零售数据，进一步反映消费趋势。

政策与市场影响

• 制度红利释放：随着改革措施的进一步落实，下半年制度红利将逐步显现，经济有望实现7.5%的预期增长目标。
• 市场流动性改善：货币市场利率持续回落，反映央行宽松政策对市场流动性的影响。
• 投资与消费支持：多项政策支持新能源、养老、交通、金融等领域发展，推动经济结构优化。

附：分析师信息

• 分析师：郝大明
• 执业证书号：S1490514010002
• 联系方式：
  • 电话：010-58565121
  • 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn

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• 本报告内容由华融证券股份有限公司市场研究部发布，分析师郝大明具备证券投资咨询执业资格。
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