20161118-华泰证券-家用电器2017年年度投资策略：新家电：海棠冬暖亦狂花_31页_2mb

家用电器2017年年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2017年家用电器行业的三大投资主线：“新家电”、滚筒洗衣机替代、空调行业复苏，并提出了重点推荐的个股及行业发展趋势。

主要观点

• “新家电”市场正在崛起，预计2018年市场规模将突破1000亿元，成为未来小家电增长的重要驱动力。
• 滚筒洗衣机替代波轮洗衣机趋势明显，预计未来两年替代进程将持续，利好龙头品牌。
• 空调行业库存压力缓解，若2017年天气正常，有望迎来“补库存”行情，行业复苏可期。

关键信息

一、新家电：市场空间与本土品牌崛起

• “新家电”指普及率不高、成长空间大的家电产品，如烤箱、洗碗机、吸尘器等。
• 本土品牌凭借价格优势和对消费者需求的精准把握，正逐步取代外资品牌。
• 2016年“新家电”市场规模测算显示，2018年销售规模预计达1110亿元，远高于2015年的627亿元。
• 电子商务成为“新家电”推广的重要渠道，尤其适合出口型企业向内销转型。

二、滚筒洗衣机：消费升级与市场趋势

• 滚筒洗衣机在欧美国家普及率高，具备节水、不损伤衣物等优势。
• 2016年1-10月，滚筒洗衣机零售量占比达42.5%，零售额占比达64.9%，替代趋势明显。
• 滚筒替代将释放更新需求、提高行业均价和盈利能力，提升市场集中度。

三、空调行业：库存消化与市场复苏

• 2016年三季度，空调内销量同比增长近25%，库存消化周期已接近尾声。
• 2016年7月起，我国迎来大范围高温天气，促进空调终端需求改善。
• 龙头企业如美的和格力，已实现出货增长，预收账款改善，显示经销商提货积极性回升。

重点推荐个股

新家电板块

• 飞科电器：轻资产，电商放量，产品线丰富。
• 新宝股份：推进国内自主品牌，人民币贬值受益最大。
• 莱克电气：出口转内销成功案例，渠道建设积极。
• 地尔汉宇：受益于滚筒洗衣机和洗碗机销量增长，水疗马桶市场增长显著。

洗衣机板块

• 小天鹅A：电商快速增长，T+3模式成熟运营，受益于滚筒替代趋势。
• 惠而浦：国企改革典范，海外订单转移，多品牌运营整合效果显著。

空调板块

• 美的集团：去库存最坚决，收购KUKA进展顺利。
• 格力电器：出货回归正增长，盈利能力优秀。
• 三花股份：微通道和亚威科业务增长迅速，集团汽零业务值得关注。
• 亿利达：增资海洋新材，收购铁城信息，拓展空调产业链。

行业趋势与数据支持

• “新家电”普及率提升：城镇与农村居民人均可支配收入增长显著，推动消费能力提升。
• 滚筒替代加速：2016年滚筒洗衣机终端销量占比达45%，零售均价提升，推动行业增长。
• 空调复苏预期：2016年三季度空调内销量增长显著，行业库存压力逐步缓解。

风险提示

• 消费升级进程低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 地产政策大幅加码。

总结

本报告强调了“新家电”、滚筒洗衣机替代和空调复苏三大投资主线，认为这些趋势将为家电行业带来新的增长动力。同时，推荐了多个在这些领域表现突出的个股，认为它们在2017年具备良好的增长潜力。整体来看，家电行业正处于转型升级的关键阶段，市场前景广阔。