20141217-首创证券-传媒行业_2014年出版行业总结与展望-出版行业有望领军国企改革_22页_1008kb

首创证券传媒行业证券研究报告总结

核心内容

本报告由首创证券分析师张炬华撰写，发布于2014年12月17日，主要分析了2014年传媒行业，特别是出版行业的表现、政策法规环境及投资思路。报告指出，2015年传媒板块将受到国企改革主题的引领，其中出版行业作为文化国资的重要组成部分，具备资产结构清晰、人员简单、盈利模式明确等优势，有望成为改革的先头部队。

主要观点

1. 行业表现

• 整体表现：2014年传媒板块涨幅为30.85%，在25个Wind二级行业中排名靠后。但出版板块表现突出，涨幅达41.49%，成为板块中的领头羊。
• 个股表现：
  • 前三甲：出版传媒（107.46%）、粤传媒（79.07%）、中南传媒（68.35%）表现强劲。
  • 中流砥柱：中文传媒（52.26%）、皖新传媒（51.91%）、大地传媒（51.54%）、新华传媒（45.07%）涨幅与板块趋势基本一致。
  • 稍弱于板块：浙报传媒（39.99%）、长江传媒（35.01%）、天舟文化（34.46%）涨幅略低。
  • 明显低于板块：凤凰传媒（25.33%）、博瑞传媒（24.45%）、时代出版（13.81%）、华闻传媒（9.37%）涨幅明显落后。

2. 政策法规环境

• 国家政策导向：

  • 新型传媒集团建设：国家推动传统媒体与新兴媒体融合，支持出版行业龙头企业转型为新型媒体集团。
  • 地方国资改革：地方国资改革加速，尤其是上海和湖南的整合方案具有示范效应。
  • 文化金融协同发展：政策鼓励金融资本与文化产业对接，支持文化企业发展，但实际操作中仍面临挑战。

• 2014年重点政策：

  • 1月9日：发布《关于加强数字出版内容投送平台建设和管理的指导意见》
  • 2月2日：审议通过《深化文化体制改革实施方案》，提出特殊管理股制度试点
  • 3月17日：发布《关于深入推进文化金融合作的意见》
  • 4月17日：颁布《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》
  • 8月18日：习近平总书记提出推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见
  • 11月27日：发布《关于支持文化企业发展若干税收政策问题的通知》
  • 12月1日：发布《加强政府网站信息内容建设的意见》

3. 投资思路

• 关注主题：

  • 国企改革：出版行业作为文化国资的重要部分，有望成为2015年国企改革的先头部队。
  • 跨行业合作：关注跨界进入传媒行业的公司，如珠江钢琴、青岛碱业等，其成功取决于管理能力和转型逻辑。
  • 传统出版企业互联网化：传统出版企业向互联网化转型主要通过四种模式：数字化传统出版业务、在线化发行业务、独立新媒体产品制作、建立新媒体产品发布平台。其中，后两种模式更注重互联网思维的理解和盈利模式的转型。

• 介入时机：

  • 股价背离业绩：当业绩良好的公司股价处于行业较低水平时，是价值投资者介入的好时机。
  • 业绩波动：当公司因突发事件导致业绩下滑，但前期增长稳健、应对措施果断时，适合短线投资者介入。
  • 并购新闻：2015年传媒企业并购频繁，应关注并购消息，把握介入时机。

关键信息

• 行业数据：

  • 股票家家数：14家
  • 总市值：2167.03亿元
  • 流通市值：775.95亿元
  • 年平均涨跌幅：29.30%
  • 每股收益（TTM）：0.43元

• 风险提示：

  • 国资整合政策出现重大变化
  • 图书出版行业增速下滑
  • 国家教育政策出现重大变化
  • 新旧媒体融合低于预期
  • 企业投融资风险加大

• 评级说明：

  • 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
  • 股票评级包括买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级包括看好、中性、看淡。

结论

2014年出版行业在政策和市场双重推动下表现良好，尤其在国企改革和媒体融合的背景下，部分企业通过并购和转型实现了业绩的显著提升。未来，随着地方国资改革的推进和文化金融协作的深化，出版行业有望在2015年迎来新的发展机遇，投资者应重点关注具备改革潜力和互联网化能力的企业，把握市场趋势和并购机会。