20151129-恒泰证券-金融市场部资产证券化周报第一百二十四期_43页_4mb

恒泰证券金融市场部资产证券化周报总结

核心内容概览

本报告为恒泰证券金融市场部发布的第124期资产证券化周报，涵盖2015年11月23日至11月29日期间资产证券化市场的监管动态、发行情况及专题分析。报告内容主要包括：

• 公积金资产证券化政策放开，推动资本市场流动性。
• 信贷资产证券化发行规模增长，预计2015年全年规模将超5,000亿。
• 企业资产证券化发行情况及典型案例分析。
• 专题分析我国信贷资产证券化注册制研究。

主要观点与关键信息

1. 公积金资产证券化开闸

• 政策动态：2015年11月20日，国务院法制办公布《住房公积金管理条例（修订送审稿）》，允许公积金管理中心通过发行证券化产品或贴息融资，获取资金用于支持个人住房贷款或投资其他金融产品。
• 市场影响：此举将激活住房公积金信贷资产存量，增加流动性，预计若资产证券化率达50%，可为资本市场提供7-8万亿流动性。
• 点评：政策窗口开启，有助于推动个人住房贷款证券化进程，并为其他住房抵押类贷款证券化提供借鉴。

2. 资产证券化市场规模扩大

• 发行总量：截至2015年11月，国内资产证券化产品发行总量已达3,239亿元，存量规模3,367亿元，是去年的1.15倍。
• 政策支持：中央推动供给侧结构性改革，资产证券化作为盘活信贷存量、提高资金使用效率的工具，迎来发展机遇。
• 点评：2015年被视为中国资产证券化的元年，市场有望迎来黄金期。

3. 国资证券化蓄势待发

• 改革背景：自9月以来，国企改革政策密集出台，包括《关于深化国有企业改革的指导意见》等，推动地方国资国企改革。
• 目标与潜力：预计未来几年，地方国资证券化规模可能达10万亿元，为资本市场带来大量投资机会。
• 点评：上海、广东、江苏等地区因率先发布改革方案，成为关注重点。

4. 不良资产证券化呼声再起

• 现状与需求：16家上市银行第三季度不良贷款余额达9,080亿元，不良率上升，银行亟需处置不良资产。
• 国际经验与挑战：不良资产证券化在国外为常见处置方式，但我国因2008年金融危机教训，监管层曾叫停试点。
• 政策限制：目前保险机构无法参与不良资产证券化，因其投资范围限制在正常和关注类贷款。
• 点评：不良资产证券化有助于优化市场机制，但需政策支持以开放市场。

信贷资产证券化发行情况

本周发行情况（11.23-11.29）

• 招商银行：发行“普盈2015年第一期消费信贷资产支持证券”6.03亿元。
• 厦门农商银行：发行“15普盈1A”3.15亿元。
• 中国银行：发行“15中盈2A1”3亿元。
• 华夏银行：发行“15龙元2A”25.4亿元。
• 其他机构：包括宝马汽车金融、兴业银行、华融湘江银行、国家开发银行等。

2015年7月以来发行情况

企业资产证券化发行情况

本周发行情况（11.23-11.29）

• 远东国际租赁：发行“远东五期资产支持专项计划”38.51亿元。
• 齐鲁资管北京八达岭索道有限公司：发行“齐鲁资管北京八达岭索道乘坐凭证资产支持专项计划”3.90亿元。

案例介绍：津桥学院资产支持证券专项计划

• 基础资产类型：学费及住宿费债权。
• 产品名称：津桥02至津桥10及津桥次级。
• 发行规模：各期发行规模从0.40亿到1.75亿不等。
• 发行期限：从1.02年到9.02年。
• 债项评级：均为AAA。
• 利率：从4.30%到5.95%。
• 评级机构：中诚信。
• 发行市场：上交所。

专题分析：我国信贷资产证券化注册制研究

• 背景：信贷资产证券化作为金融创新的重要工具，有助于提高资金使用效率，优化金融结构。
• 政策导向：当前我国资产证券化发展迅速，但监管仍以审批制为主，限制了市场活力。
• 建议方向：引入注册制，简化流程，提高透明度，推动更多金融机构参与。
• 点评：注册制有助于资产证券化产品更好地对接资本市场，实现资产价值发现。

总结

• 资产证券化市场在政策推动下持续发展，2015年有望突破5,000亿。
• 公积金、国资、不良资产证券化均在政策和市场层面受到关注。
• 信贷资产证券化发行活跃，涉及多个金融机构及基础资产类型。
• 企业资产证券化案例丰富，涵盖租赁资产、收费权、学费债权等。
• 注册制研究为未来市场发展提供方向，有助于提升市场效率和透明度。