20180506-招商证券-钢铁行业周报_钢价毛利创年内新高_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

2018年5月6日发布的钢铁行业周报指出，钢铁板块整体表现优于市场，钢价毛利创年内新高，板块反弹逻辑持续强化。尽管钢铁板块本周下跌1.0%，但跌幅大于上证综指（上涨0.3%）1.3个百分点。同时，钢铁行业在供给端和需求端均表现出积极迹象，为板块带来较强支撑。

主要观点

1. 钢价反弹，毛利创新高

• 本周各品种钢价均有小幅上涨，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为4.6%、3.2%、1.8%、0.7%、2.1%。
• 螺纹钢吨毛利达到1204元/吨，环比上升16.4%；热轧吨毛利1124元/吨，环比上升6.0%；中厚板吨毛利1319元/吨，环比上升6.0%，已接近去年11月高点。
• 二季度五大品种平均吨毛利高于Q1均值超过100元/吨，盈利有望继续新高。

2. 供给端持续受限

• 前期环保停产高炉陆续复产，本周全国高炉开工率83.4%，环比上升1.3%；唐山开工率85.3%，环比上升2.4%。
• 二季度以来，徐州、唐山、邯郸等地区非采暖季限产执行到位，预计影响日均产量10-15万吨，限产力度持续加码。
• 电炉成本较高，盈利有限，复产低于预期，整体供给压力较小。

3. 需求端维持高位

• 旺季需求维持高位且超预期，水泥价格新高、钢材库存快速去化已得到验证。
• 钢材社会库存1350万吨，环比下降4.7%，整体降幅仍不错。

4. 成本红利逻辑再现

• 钢强矿弱，原材料相对弱势，62% PB粉报66.7美元/吨，环比上涨0.6%；二级冶金焦价格报1725元/吨，环比上涨3.0%。
• 成本红利逻辑再现，有助于推动钢价上涨和毛利扩张。

关键信息

1. 行业规模

• 股票家数：55只
• 总市值：8482亿元，占比1.6%
• 流通市值：7438亿元，占比1.7%

2. 行业指数

• 绝对表现：1.5%（1个月）
• 相对表现：3.5%（1个月）

3. 市场表现

• 钢铁板块：周跌幅1.0%
• 上证综指：周涨幅0.3%
• 钢铁板块跌幅大于上证综指1.3个百分点

4. 重点公司表现

• 领涨公司：新钢股份、常宝股份、南钢股份
• 领跌公司：八一钢铁、柳钢股份、创兴资源
• 普钢股普遍下跌

投资机会与建议

1. 投资标的

• 标的首选：华菱钢铁、柳钢股份、南钢股份、宝钢股份、久立特材、三钢闽光、太钢不锈、新钢股份、马钢股份等。

2. 重点投资机会

• 政策：邢台对钢铁行业实行常态化限产；今年我国将对185家钢铁企业开展重大工业专项节能监察。
• 普钢：钢协建议做好5项工作确保第二季度效益；钢铁自发电率接近50%，积极推进技术节能。
• 原辅料：一季度大型煤企原煤产量增长8.7%；蜀南气矿天然气销量突破10亿立方米。
• 其他：河钢集团拟发行20亿中期融资券；芮湖新兴铸管倾倒固废，环保部门已立案调查。

风险提示

• 中美贸易战对钢铁板块的潜在影响。
• 宏观经济指标不达预期可能对行业造成压力。

图表与数据

• 图1：全国236家钢贸商出货量18.6万吨，周环比下降6.0%。
• 图2：全国高炉开工率83.4%，环比上升1.3%。
• 图3：钢材社会库存1350万吨，环比下降4.7%。
• 图4：螺纹吨毛利1204元/吨，环比上升16.4%。
• 图5：钢铁行业历史PE Band。
• 图6：钢铁行业历史PB Band。

上市公司动态

• 柳钢股份：控股股东拟协议转让部分股份，转让数量调整为203,469,540股（占公司总股本的7.94%）。
• 安阳钢铁：筹划非公开发行股票事项，股票于2018年5月7日起停牌。

估值与股价

• 表6：列出上市公司股价与估值数据，包括PE、PB、相对PE、相对PB等。

分析师承诺

• 杨件：钢铁行业首席分析师，7年行业研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年行业研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 本报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。