20250331-国金期货-南美供应冲击_期价震荡下行_3页_309kb

南美供应冲击，期价震荡下行总结

核心内容

本报告分析了豆粕期货M2505合约在本周的表现及其背后的基本面因素。主要涉及国际南美大豆供应预期增强、国内油厂开机率变化以及下游需求情况对价格的影响。整体来看，豆粕期货价格在震荡偏弱中持续下行，市场情绪偏空。

主要观点

• 国际市场供应宽松：巴西大豆收割率已达近年来最高水平，产量和出口量维持高位，强化了全球供应宽松预期，对豆粕价格形成下行压力。
• 南美减产预期与美豆种植面积减少预期形成博弈：虽然阿根廷减产预期曾短暂提振市场，但巴西的丰产预期以及美国生物柴油计划的利好，使得市场对大豆和豆粕价格走势存在分歧。
• 国内供应与需求变化：国内油厂因检修导致开机率偏低，支撑豆粕价格，但随着进口大豆集中到港，开机率有望回升，豆粕库存增加可能限制价格进一步上涨。
• 下游采购意愿低迷：豆粕需求处于淡季，下游企业补库意愿不强，多采取随用随买策略，导致现货报价持续下跌，对期货价格形成扰动。
• 技术面表现：豆粕期货主力合约M2505上周受阻于5日均线，全周呈震荡偏弱走势，短期价格或围绕60日均线波动。

关键信息

国际市场影响

• 巴西大豆收割加速：2024/25年度大豆收割面积已超种植面积八成，收割率创近年新高，产量和出口量均维持高位。
• 出口量预期：Agroconsu预估巴西2025年度大豆出口量为106.3亿吨。
• 美国因素：美国生物柴油计划利多美豆，而新季美豆种植面积意向报告即将发布，市场预期种植面积可能减少，或将对大豆和豆粕价格产生积极影响。

国内市场动态

• 油厂开机率偏低：全国动态全样本油厂开机率维持低位，支撑豆粕价格。
• 进口大豆到港：随着进口大豆集中到港，国内供应将快速改善，油厂开机率有望提升，豆粕库存增加可能限制价格走势。
• 下游采购策略：下游企业补库意愿不强，多采取随用随买策略，导致现货报价连续下跌。

技术与市场情绪

• 价格走势：豆粕期货M2505合约周初反弹至2879元/吨，随后受供应预期影响价格回落至2813元/吨，逼近2800元/吨整数关口。
• 市场情绪：整体市场情绪偏空，成交量和持仓量均呈现减仓缩量态势。
• 技术支撑与压力：短期价格可能围绕60日均线震荡，受阻于5日均线，整体趋势偏弱。

后市展望

短期内，豆粕期货价格预计将继续在震荡偏弱中运行，主要受制于南美供应宽松预期及国内需求淡季的影响。若巴西出口量维持高位，而美国种植面积减少预期兑现，可能对价格形成支撑。但若下游采购意愿持续低迷，进口大豆到港增加，价格仍可能承压下行。

风险提示

• 本报告基于公开资料及第三方数据，信息可能存在偏差。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 市场走势受多种因素影响，包括政策变化、天气、汇率波动等，需持续关注。

图1：豆粕期货M2505合约价格行情走势

图2：相关市场数据图表