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PVC期货早报1：基本面、基差与供需分析

1. 基本面：

• 供应端：本周样本企业产能利用率为76.77%，环比上升202个百分点；电石法产量3223万吨，环比增127%；乙烯法产量1237万吨，环比增66.9%。检修规模增加，供给压力有所缓解。
• 需求端：PVC型管材、管材、薄膜及糊树脂开工率普遍偏低，宏观利空；国内出口因价差不占优和运费回落有所减少，需求疲弱。

2. 基差与库存：

• 基差：华东SG-5现货价5480元/吨，01合约基差-189元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 库存：企业库存3265万吨（环比增263%），电石法厂库2440万吨、乙烯法厂库825万吨，社库5530万吨（减285%）。库存高企压力维持。

3. 盘面与成本：

• 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空。
• 成本：电石成本稳，乙烯法成本随原油震荡偏弱，双吨价差低位，承压。

4️⃣ 主力持仓：

主力持仓净空，空头减仓，整体中性。

5️⃣ 预期与风险：

利好因素：供应逐步复产，电石乙烯成本支撑增强；出口存在替代性利好。
利空因素：总体供应压力反弹，库存持续高位消耗缓慢；内外需疲弱，政策刺激不足。

6️⃣ 基本面核心观点：

• 供强需弱：供应恢复叠加成本支撑，需求复苏乏力，预计维持盘整态势。
• 主要驱动因素：电石法成本支撑稳，乙烯法易受原油波动；库存维持中高位；政策提振有限，内需待改善。

7️⃣ 结论与对策：

• 空头逻辑依然主导，基本面中性。
• 操作上建议谨慎，关注库存去化节奏与成本波动。
• 风险点：内需政策落地、原油变化以及出口形势。

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