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華富月度報告總結（2015年6月）

核心內容概述

2015年6月，華富嘉洛證券期貨研究部對港股及內地股市的走勢進行了深入分析，並評估了多隻個股的表現與前景。整體而言，內地股市在6月初表現強勁，但隨後因市場情緒轉變、政策效果未達預期及資金流向等因素而大幅回落。港股受內地走勢影響，同樣經歷了大幅波動。報告還分析了多項政策事件對市場的影響，包括MSCI納入A股、貸款存貸比放寬、基金互認政策等。

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主要觀點與關鍵信息

一、內地股市走勢分析

• 6月上旬：內地股市一度表現強勁，但因市場情緒急轉直下，出現大幅回落。
• 6月中旬：市場對內地股市的表現感到不安，政策救市措施（如「雙降」）未能有效緩解市場壓力。
• 6月下旬：內地股市出現反彈，但持續性不強，市場仍處於不確定狀態。
• 政策底：4000點被認為是「政策底」，市場在跌至3800點左右時往往出現支持。
• 資金流向：內地股市的走勢受到資金流動的影響，尤其是對「三農」及小微企業的支持措施。
• 貸款存貸比放寬：政策未有效刺激市場，因銀行仍受其他限制。

二、港股走勢與政策影響

• 6月上旬：港股表現疲弱，未能跟隨內地股市上揚。
• 6月中後：港股走勢與內地股市同步下行，市場情緒低迷。
• 停板機制：港交所推出停板機制，以降低市場過度波動風險。
• 基金互認：基金互認政策將於7月實施，對港股及內地股市的資金流動有重要影響。

三、重要事件影響分析

1. A股未納入MSCI

• A股納入MSCI指數的條件未達，市場對此的樂觀預期未實現。
• 市場對納入指數的預期仍存在，但需時間解決市場准入問題。

2. 希臘公投與債務問題

• 希臘在6月30日需償還IMF貸款，但選擇在7月5日進行公投。
• 公投將影響希臘與債權人的談判，可能導致退歐風險增加。
• 希臘的債務問題對歐洲其他國家及市場信心造成潛在衝擊。

3. 美聯儲政策與非農數據

• 美聯儲保持利率不變，但內部存在加息預期。
• 非農數據優於預期，市場對加息時間表進行重新評估。

4. 欧央行购债计划

• 欧央行繼續執行購債計劃，以支持經濟復蘇。
• 為了控制通脹，歐央行可能在未來幾年逐步提高利率。

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六月個股表現與評級

股票名稱	持有時間	收益率	結果	分析員
聯邦製藥	06-05~06-18	18.87%	止赚	Colin
匹克公司	06-10~06-24	-7.40%	止損	Brian
高陽科技	04-24~06-05	-10.26%	止損	Brian
其他個股	06-05~06-24	-8.30%~-18.37%	止損	Brian/Yvette

推薦個股回顧

• 聯邦製藥：推薦理由包括中間體和高端藥擴張效果初顯、生物製藥進入審查階段。
• 匹克體育：鞋類及服裝業務毛利率上升，但因配股導致股價回落。
• 高陽科技：作為國內第三方支付龍頭，毛利率回升，但因主要股東被捕而止損。

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市場情緒與投資策略

• 市場情緒：六月市場情緒波動較大，投資者對政策的反應不一。
• 價值投資：六月的市場調整為價值投資提供了機會，投資者應關注受短期資金及情緒影響而價格錯配的個股。
• 重新洗牌：市場在六月經歷了一次重新洗牌，投資者應尋找基本面強、估值合理的股份。

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基金互認政策展望

• 基金互認：將於7月正式實施，南北向初始投資額度各為3000億人民幣。
• 影響：基金互認將提升投資者對其他市場的認識，並可能對港股帶來支持。
• 關注點：持有資產管理牌照的香港金融機構可能受益，尤其是與內地金融機構合作的券商。

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後續分析與展望

• 希臘債務問題：即使6月30日債務償還，希臘仍可能違約，對歐洲市場造成影響。
• 長期影響：希臘的債務問題及歐洲其他國家的高負債問題仍是結構性問題，對美元的避險需求將長期存在。
• 投資者建議：關注受短期資金影響的個股，並尋找基本面強、估值合理的投資機會。

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免責聲明

• 本報告內容僅供參考，不構成投資建議。
• 華富嘉洛證券有限公司對報告內容的準確性與完整性不作保證。
• 投資者應根據自身情況進行投資決策，並諮詢專業意見。