20220814-国金证券-社会服务业行业研究_二季度中国咖啡市场两大品牌表现分化_21页_2mb

消费升级与娱乐研究中心：社服行业周报总结

核心内容

本报告聚焦中国社会服务业，特别是餐饮与酒店行业，分析了二季度咖啡市场两大品牌的表现分化，并对行业数据、行情回顾、公司动态及风险提示进行了跟踪。报告指出，瑞幸咖啡在疫情背景下表现出色，而星巴克则面临经营压力。同时，社服行业整体呈现回暖趋势，部分企业受益于线下需求复苏及扩张策略。

主要观点

• 瑞幸咖啡表现亮眼：瑞幸2Q22同店销售额增长41.2%，门店数达7195家，净利润显著提升，主要得益于产品创新和门店扩张。
• 星巴克承压明显：3Q22中国区同店销售额下降44.0%，主要受疫情影响及涨价影响，其成本费用率上升，净利润下滑。
• 行业复苏迹象：尽管部分城市受疫情影响，但整体餐饮需求快速回升，北京、上海、深圳的连锁品牌恢复至去年同期水平，暑期旅游需求释放推动酒店经营数据恢复。
• 投资建议：关注瑞幸、九毛九、海伦司等企业，以及复星旅文等高端休闲及周边游相关公司。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金社会服务业指数：1564
• 沪深300指数：4191
• 上证指数：3277
• 深证成指：12419
• 中小板综指：12989

咖啡市场表现

• 瑞幸咖啡：
  • 2Q22营收：33.0亿元，同比增长72.4%
  • 同店销售额增长：41.2%
  • 门店数：7195家，其中直营4698家，联营2227家
  • Non-GAAP净利润：2.7亿元，同比增长190.8%
• 星巴克中国：
  • 3Q22营收：5.4亿美元，同比下降39.8%
  • 同店销售额下降：44.0%
  • 门店数：5761家，均为直营门店
  • 净利润：9.1亿美元，同比下降20.9%

社服行业数据跟踪

• 餐饮：
  • 外卖运力恢复强度略有回落，但代表连锁品牌需求快速攀升
  • 北京/上海/深圳餐饮需求恢复至去年同期的155%/109%/100%
• 酒店：
  • 7月头部连锁酒店RevPAR指数恢复至2019年同期的108%
  • OCC指数上升至84%，ADR指数上升至129%

行情回顾

• 上周社会服务板块涨幅1.2%，餐饮A股涨幅2.8%，酒店A股涨幅0.04%，景区涨幅0.06%
• 餐饮涨幅前五：同庆楼、巴比食品、中科云网、九毛九、全聚德
• 餐饮跌幅前五：奈雪的茶、呷哺呷哺、大家乐集团、味千（中国）、海伦司
• 酒店涨幅前五：鹰君、西安旅游、首旅酒店、金陵饭店、大酒店
• 酒店跌幅前五：复星旅游文化、香格里拉（亚洲）、华住集团-S、锦江酒店、君亭酒店
• 景区涨幅前五：三特索道、众信旅游、长白山、岭南控股、ST凯撒
• 景区跌幅前五：海昌海洋公园、西域旅游、天目湖、西藏旅游、华侨城A

行业新闻

• 2022年上半年国内旅游总人次14.6亿，同比下降22.2%
• 茶颜悦色推出咖啡产品并开设独立咖啡品牌门店
• 凑凑火锅第200家门店落户福州，预计未来5个月将新增50家门店
• 立秋期间茶饮消费走俏，养生、低糖类茶饮销量翻倍增长

公司动态

• 香格里拉变更首席财务官
• 百胜中国-S、巴比食品发布中期报告
• 九毛九、REGAL INT'L宣布董事会会议日期

风险提示

• 疫情反复可能影响终端需求恢复
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

行业分析

咖啡市场

• 瑞幸咖啡：通过自取模式和联营模式有效降低疫情影响，实现高速扩张和高增长。
• 星巴克中国：受疫情和涨价影响，中国区业绩大幅下滑，门店扩张速度放缓。

餐饮行业

• 部分城市外卖运力和餐饮商户复工强度略有回落，但代表连锁品牌需求快速攀升。
• 北京、上海、深圳等城市餐饮需求恢复较快，主要受益于平台优惠和消费券刺激。

酒店行业

• 暑期旅游需求集中释放，RevPAR指数恢复至2019年同期水平。
• OCC指数上升，ADR指数略有下降，显示酒店入住率和价格趋势。

投资建议

• 受益线下需求回暖：九毛九、海伦司、巴比食品
• 高端休闲及周边游：复星旅文
• 国内酒店疫后集中度提升：关注锦江酒店、首旅酒店等龙头

重点公司估值

• 同庆楼：EPS（2022E）0.54元，PE（2022E）40.33
• 巴比食品：EPS（2022E）0.93元，PE（2022E）30.74
• 九毛九：EPS（2022E）0.22元，PE（2022E）73.98
• 复星旅文：未提供具体数据

总结

本报告揭示了中国社会服务业在二季度的表现分化，瑞幸咖啡凭借其创新产品和灵活的门店策略实现强劲增长，而星巴克则因疫情和市场竞争承压。社服行业整体呈现复苏迹象，尤其是餐饮和酒店领域。投资建议关注具备高增长潜力和市场扩张能力的企业，同时需警惕疫情反复、竞争加剧和原材料价格波动等风险。