公用环保行业2023年中报综述：23H1火电、燃气板块归母净利分别同比+334.6_、+5.5_-20230903-兴业证券-26页_3mb
报告摘要
公用环保行业2023年中报综述总结
核心内容概览
本报告总结了2023年1月1日至2023年8月30日期间，A股公用事业与环保行业的整体表现、细分板块走势、估值水平、业绩情况及公募基金配置情况。整体来看，公用环保行业表现优于上证综指，其中火电与水电板块表现尤为突出，而部分环保设备板块则相对落后。公募基金对火电与水电板块进行了显著增持，同时对燃气板块有所减仓。
主要观点
1. 板块走势回顾
- 公用事业指数：2023年初至今（8月30日）上涨2.36%，跑赢上证综指1.69个百分点。
- 环保行业指数：上涨5.92%，跑赢上证综指5.25个百分点。
- 细分板块表现：
- 公用事业：火电+10.77%，水电+13.81%，绿电-3.45%，燃气-2.60%。
- 环保行业：固体废物处理及资源化应用+3.41%，大气治理-3.78%，环卫+13.46%，水务及水处理+13.81%，环境监测及其他环保设备-8.70%，综合环境治理-2.83%。
2. 估值水平分析
- 公用事业板块：
- 火电、水电板块PE（TTM）处于历史高位，分别为30.15x与22.85x，历史分位分别为98.6%与98.3%。
- 燃气板块PE（TTM）处于历史低位，为10.30x，历史分位为4.2%。
- 环保行业板块：
- 水务及水处理、环卫板块PE（TTM）相对较低，分别为14.89x与19.47x，历史分位分别为10.0%与46.4%。
- 环境监测及其他环保设备板块PE（TTM）较高，为27.41x，历史分位为62.6%。
关键信息
3.1 2023H1业绩表现
- 公用事业行业：
- 整体归母净利润944亿元，同比+33.6%。
- 火电板块归母净利润309亿元，同比+334.6%。
- 水电板块归母净利润195亿元，同比-14.4%。
- 绿电（含核电）归母净利润326亿元，同比+10.2%。
- 环保行业：
- 整体归母净利润145亿元，同比+2.4%。
- 环卫板块归母净利润10亿元，同比+14.9%。
- 水务及水处理板块归母净利润67亿元，同比+13.3%。
- 环境监测及其他环保设备板块归母净利润同比-41.7%，综合环境治理板块归母净利润同比-195.9%。
3.2 公募基金配置情况
- 公用环保行业重仓占比：1.59%，季度环比+0.24%，同比+0.70%，低配2.56%。
- 重点加仓方向：火电、水电板块。
- 减仓方向：燃气板块。
- 重仓个股排名：
- 长江电力
- 华电国际
- 华能国际
- 中国核电
- 景津装备
3.3 个股涨跌幅情况
- 涨幅前列个股：
- 联合水务 (+231.40%)
- 中电环保 (+97.96%)
- 杭州热电 (+79.43%)
- 惠城环保 (+68.06%)
- 亚光股份 (+60.83%)
- 跌幅前列个股：
- 聚光科技 (-52.21%)
- 华宏科技 (-34.07%)
- *ST博天 (-33.68%)
- *ST京蓝 (-32.51%)
- 南网储能 (-32.11%)
风险提示
- 电力市场化交易可能导致电价波动。
- 来水、来风量波动风险。
- 动力煤价格大幅上涨风险。
- 新能源项目资源审批进度不及预期。
- 光伏组件价格大幅上涨风险。
- 宏观经济下行可能降低电力需求。
估值与业绩趋势
公用事业板块
- 火电：因煤炭价格下降，利润空间修复，2023Q2归母净利润同比+365.5%。
- 水电：受2022年同期高基数影响，业绩下滑，2023Q2归母净利润同比-25.6%。
- 绿电（含核电）：业绩增长有所降速，2023Q2归母净利润同比+9.2%。
- 燃气：业绩同比-25.0%，板块整体表现较差。
环保行业板块
- 固体废物处理及资源化应用：2023Q2营业收入同比+7.7%，归母净利润同比+3.4%。
- 大气治理：营业收入同比-10.1%，归母净利润同比-10.1%。
- 环卫：营业收入同比+1.6%，归母净利润同比-4.5%。
- 水务及水处理：营业收入同比+3.0%，归母净利润同比+22.6%。
- 环境监测及其他环保设备：营业收入同比+3.6%，归母净利润同比-30.5%。
- 综合环境治理：营业收入同比-22.7%，归母净利润同比-133.9%。
结论
公用环保行业在2023年表现优于大盘，其中火电与水电板块表现最为亮眼。公募基金对火电与水电板块进行显著增持，而对燃气板块有所减仓。整体来看，行业估值处于历史高位或低位，需关注后续市场变化及政策动向。
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