20241109-华鑫证券-贵州茅台-600519.SH-公司事件点评报告_中期分红方案发布_利润分配持续兑现_5页_295kb

2024年11月8日，贵州茅台发布2024年中期利润分配方案，拟以总股本为基数派发现金红利3000亿元，占年度净利润的约34.8%，大幅提升每股收益预期，当前股价对应PE已降至23倍。自2024年起，公司每年利润分配分为年度和中期两次实施，年度分红总额不低于年净利润的75%，并通过三年现金分红规划保障投资者利益。

当前贵州茅台已发布2024年盈利预测，预期2024-2026年每股收益将保持较高增长，分别为68元/股、79元/股、81元/股，对应PE已从27倍逐年下降至21倍。期间测算净利率维持高位，ROE保持35%以上，显示公司具有强劲成长性和投资价值。

根据预测贵州茅台2024年中报归属净利润为85亿元，整体毛利率维持高位，盈利能力优秀。当前贵州茅台预计2024年营业收入同比增长159%，已形成持续稳定增长趋势。茅台批发价回升至2300元区间对维护渠道稳定有积极作用。

报告基于贵州茅台稳定的增长趋势，推荐“买入”评级，认为：“公司在消费结构升级过程中持续受益于品牌溢价和高质量供给能力；茅台酒单位价格和结构继续优化配合公司战略要求贡献增长动能；近期访销提速、批价反弹及动销改善显示产品动向趋势良好。”但投资建议提示：“需关注实际消费需求恢复低于预期风险，同时原粮价格为主的原材料成本变动可能影响毛利率水平。”

总股本1256亿股，总市值2万亿，股息率提升至约2.1%。此外，分析强调政策红利作为底层支撑，认为品牌白酒尤其是茅台具有业绩确定性和不断提升的投资价值。