20210830-光大证券-中国建筑-601668.SH-2021年半年度报告点评_收入及订单保持较快增长_经营现金流净额同比改善_4页_711kb

中国建筑（601668.SH）2021年半年度报告总结

核心内容

中国建筑在2021年上半年表现出强劲的收入与订单增长，同时经营现金流净额同比改善，显示出公司经营质量的提升。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其在市场需求偏弱背景下仍能实现稳定增长，主要得益于市占率的提升和业务结构的优化。

主要观点

• 收入与订单增长：2021年半年度，公司实现营业总收入9367.2亿元，同比增长29%；新签合同额达1.83万亿元，同比增长21%。其中，基建业务订单同比增长51%，成为增长的主要驱动力。
• 业务结构优化：公司各项业务收入均保持较快增长，其中基础设施建设与投资业务同比增长33.9%，房地产开发与投资业务同比增长33.4%，其他业务增长43.2%。房建业务继续在中高端市场保持领先地位。
• 毛利率变化：公司主营业务综合毛利率为10.5%，同比下降0.5个百分点。房地产开发业务毛利率下滑明显，主要由于高价地结算及限价政策影响。
• 经营现金流改善：经营活动现金流量净额为-497.44亿元，同比改善209亿元，主要得益于净利润增长和存货增长放缓。
• 费用率下降：期间费用率为4.11%，同比下降约0.17个百分点，主要由于财务费用率下降。

关键信息

收入及盈利预测

估值指标

财务状况

每股指标

风险提示

• 房屋建设需求下滑风险
• 基建投资增速下滑风险
• 房地产业务拿地价格过高风险

报告总结

中国建筑在2021年上半年实现了较快的收入与订单增长，特别是在基础设施建设领域表现突出。公司经营现金流净额同比改善，费用率下降，显示出良好的经营质量。尽管毛利率有所下滑，但公司通过优化业务结构和提升市场占有率，保持了盈利能力。分析师认为，公司未来三年仍将保持增长趋势，维持“买入”评级。