20230429-天风证券-中国建筑-601668.SH-q1扣非yoy+28_地产业务边际改善_现金流较多改善_4页_933kb

中国建筑（601668）季报点评总结

核心业绩

• 2023年第一季度公司收入5248亿元，同比增长81%。
• 归母净利润147亿元，同比增长141%；扣非归母净利润146亿元，同比增长276%。
• 工程新签收入达9718亿元，同比增长164%，地产合约销售额1124亿元，同比增长828%。

分业务表现

• 房建业务收入同比增长78%，基建业务增长115%，房地产开发收入降幅收窄，其他板块有所改善。
• 毛利率81%，同比下降1个百分点，其中房建、基建业务毛利率提升。

现金流与财务状况

• 2023年一季度经营性现金流净流出654亿元，同比少流出571亿元，显示现金流管理改善。
• 资产负债率74.5%，较年初上升0.8个百分点，但两金周转及现金流源头治理效果初显。

分析师观点

• 维持“买入”评级，目标价949元，基于7倍PE估值。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为568亿、627亿、701亿元，增长率依次为12%、10%、12%。
• 地产业务边际改善，海外业务受益于“一带一路”景气度提升。

风险提示

• 房地产投资及基建投资增速不及预期。
• 订单转化及回款不及预期，减值风险上升。

该报告为天风证券对中国建筑（601668）的季报点评，展现了其强劲的工程业务增长和地产业务企稳迹象，维持“买入”评级。