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地产政策再次提振 强预期能否兑现

核心内容概览

本报告分析了2023年1月8日玻璃行业的市场表现与供需情况，结合当前政策环境与行业数据，评估了玻璃市场未来的走势。报告指出，尽管近期政策利好频传，但玻璃基本面仍偏弱，强预期难以立即转化为实际利润。

主要观点

1. 市场表现

• 现货市场：全国浮法玻璃在产日熔量为15.92万吨（+0.25%），开工率为78.55%。
• 期货市场：玻璃期货价格受政策预期影响有所波动，但整体仍处于弱势。基差和价差图显示市场情绪较为谨慎，缺乏明确的上涨动力。

2. 玻璃供需情况

2.1 国内玻璃供应

• 浮法玻璃产量稳定，但光伏玻璃产能增长明显。
• 产线冷修情况未见大规模变动，行业供应端维持相对稳定。

2.2 国内玻璃库存

• 截至1月6日，企业总库存为6378.9万重箱（-2.55%），库存天数为28.4天（-0.6天）。
• 库存水平仍较高，去库速度放缓，真实需求尚未显现。

2.3 成本与利润

• 燃料成本：天然气燃料玻璃利润为-238元/吨（-2.59%），煤制气为-215元/吨（+4.87%），石油焦为-24元/吨（+45.45%）。
• 理论利润：不同燃料工艺的玻璃利润差异显著，石油焦燃料利润改善明显，天然气燃料仍处于亏损状态。
• 成本驱动：动力煤、石油焦和天然气价格波动对玻璃利润影响较大。

2.4 下游房地产

• 房地产新开工、施工和竣工面积均呈下降趋势，显示房地产市场疲软。
• 商品房销售面积也有所下滑，表明市场需求不旺。
• 政策层面，监管部门计划阶段性放宽“三道红线”考核，对房地产行业形成强预期支撑，但短期内难以改善实际基本面。

关键信息

• 政策影响：地产政策的利好释放，增强了市场对房地产竣工端的预期，但实际需求仍需时间验证。
• 库存压力：尽管库存有所下降，但去库速度较慢，库存天数仍高于平均水平。
• 利润状况：玻璃行业整体仍处于亏损状态，不同燃料工艺利润差异显著，石油焦燃料利润改善明显。
• 市场情绪：投资者对政策强预期较为乐观，但对实际需求和利润兑现持观望态度。

附录：创元研究团队

研究员信息

• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：经济学硕士，期货分析师，有十几年期货市场研究和交易经验。
• 韩涵：奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，专注宏观分析及利率市场。
• 田向东、李玉芬、陈昱允：分别负责铜、铝、锌的研究，注重产业链上下游分析。
• 陶锐、徐艺丹、杨依纯、戴俊生、杨阳：分别负责黑色建材、钢矿、铁合金、贵金属及化工板块研究，具备丰富的市场分析经验。

报告免责声明

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