20220612-中国银河-轻工行业周报_消费复苏进行时_龙头业绩有望持续修复_22页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容

2022年6月6日至6月10日期间，轻工行业整体表现分化，其中包装印刷板块上涨，而家居、文娱及造纸板块则出现不同程度的下跌。整体来看，轻工行业正处于消费复苏进行时，龙头企业的业绩有望持续修复。

主要观点

家居行业

• 基本面改善预期：地产政策持续发力，5月地方政府发布121项放松政策，环比增长80.6%，对家居需求形成支撑。
• 疫情恢复带动需求回补：全国疫情形势稳中向好，上海等地出台措施推动经济恢复，支持刚性和改善性住房需求，预计家居需求将逐步释放。
• 整装渠道高景气：家装行业维持高景气度，头部企业通过大家居战略、品类融合及流量整合，增强竞争力，业绩增长显著。
• 建议关注企业：索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居。

包装行业

• 市场向好盈利修复：纸包装受益于环保趋势，但集中度较低；塑料包装受政策及技术升级推动，市场增长稳定，奶酪棒包装具备技术壁垒。
• 金属包装受益于啤酒罐化率提升：原材料价格下行，供需格局改善，盈利能力有望增强。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

轻工消费

• 电子烟行业成长性强：国标落地提升行业门槛，利好龙头市占率提升。国际市场需求广阔，国内渗透率低，未来空间大。
• 文具市场持续扩容：C端市场高端化趋势明显，人均消费对标美日有较大提升空间；B端市场受数字化采购推动，市场空间达万亿级。
• 建议关注企业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

造纸行业

• 行业承压加速集中度提升：废纸系面临库存压力，价格下行；浆纸系价格回落，成品纸毛利降幅趋缓。
• 特种纸价格支撑明显：原材料价格上涨推动特种纸价格上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期需求扩张，竞争格局良好。
• 建议关注企业：太阳纸业、仙鹤股份。

关键信息

市场表现

• 轻工制造板块本周下跌1%，在28个子行业中排名垫底。
• 家居用品、文娱用品、造纸板块分别下跌2.76%、1.99%、0.83%。
• 包装印刷板块本周上涨2.04%，表现最佳。

原材料价格

• 家具原材料价格反弹上涨，MDI、TDI价格分别上涨9.06%、3.02%。
• 原油价格攀升至历史高位，对包装行业造成成本压力。

政策动态

• 地产政策放松：央行、银保监会下调首套房贷款利率下限，推动房地产市场复苏，带动家居行业基本面修复。
• 电子烟国标落地：自2022年10月1日起实施，提升行业门槛，利好龙头企业发展。
• 出口退税政策优化：6月1日起，出口退税办理流程更加高效，助力外向型企业。

数据亮点

• 2022年1月至5月，家具及零件出口金额同比增长1.6%，出口保持稳定。
• 2021年家装行业总产值达2.85万亿元，同比增长18.89%。
• 2021年我国书写工具市场规模达247.68亿元，同比增长7.05%。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响家居、文具等下游需求。
• 原材料价格波动：如纸浆、MDI、TDI等价格波动可能对行业盈利造成影响。

建议关注企业

• 家居行业：索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居。
• 包装行业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。
• 轻工消费行业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。
• 造纸行业：太阳纸业、仙鹤股份。

总结

整体来看，轻工行业在政策支持和疫情恢复背景下，家居与包装板块表现较为积极，而造纸板块则面临一定压力。随着地产政策持续放松、疫情逐步好转及消费复苏，家居行业有望实现业绩修复，龙头企业的竞争优势将更加明显。包装行业受益于环保趋势与成本压力，有望通过技术升级与业务整合实现盈利修复。轻工消费板块中，电子烟与文具市场成长性强，具备投资价值。造纸行业短期承压，但特种纸受益于原材料价格上涨，具备长期增长潜力。建议关注上述重点企业，把握行业复苏带来的投资机会。