互联网传媒行业：Metaverse元宇宙，游戏系通往虚拟现实的方舟-20210501-天风证券-45页_4mb

互联网传媒：Metaverse元宇宙分析总结

核心内容概述

Metaverse（元宇宙）是一个独立于现实世界的虚拟数字第二世界，用户可以通过数字身份自由生活。其核心特征包括永续性、实时性、无准入限制、经济功能、可连接性、可创造性和开放性。Metaverse概念的兴起与游戏行业密切相关，游戏作为其最佳载体，正逐步成为构建虚拟现实体验的重要入口。

主要观点

• Metaverse的定义与特征：Metaverse是一个高度沉浸、互动的虚拟世界，具有社交性、心流、可互操作性、平台性、经济系统和开放性等特征。它并非简单的虚拟空间或虚拟经济，而是融合了多种技术的综合性平台。
• 游戏作为Metaverse的载体：游戏是通往Metaverse的重要路径，疫情推动线上活动增长，促使Metaverse应用场景日益丰富，如虚拟演唱会、虚拟毕业典礼等。
• Roblox作为Metaverse第一股：Roblox是一个兼具游戏、开发和教育属性的平台，拥有独特的用户创造内容模式，2020年日活用户达3260万，手游年收入超10亿美元，平台活跃开发者接近800万人。
• 腾讯布局Metaverse：腾讯致力于打造全真互联网，通过投资Epic、Snap等企业，布局AR、VR、AI、音乐等关键领域，同时内部人事调整，姚晓光接管PCG社交平台业务，推动QQ与游戏结合，发展Metaverse生态。
• 国内厂商积极布局：网易、莉莉丝、米哈游等国内游戏厂商也纷纷推进Metaverse相关项目，如《蛋仔派对》、《末日余晖》和《迷你世界》等，显示中国在该领域的发展潜力。
• 技术支撑：VR、AR、AI是Metaverse的技术基础，随着硬件普及、内容丰富和算法提升，这些技术将推动Metaverse生态的全面发展。
• 行业应用前景：Metaverse不仅限于娱乐领域，未来将扩展至建筑、制造、教育、医疗等多个行业，形成强大的飞轮效应。

关键信息

Roblox

• 业务模式：提供游戏内容和开发者工具，支持用户自由创作。
• 用户数据：2020年日活用户达3260万，用户群体以9-12岁为主。
• 经济系统：拥有独立的Robux货币体系，支持用户和开发者之间的内容交易和变现。
• 融资与估值：2020年3月上市，估值达295亿美元，活跃开发者数量接近800万。
• 内容与技术：内容多样，涵盖模拟建造、潜水、超级英雄等，使用Unreal Engine 5进行内容开发。

腾讯

• 全真互联网战略：腾讯提出全真互联网概念，致力于构建线上线下一体化的虚拟现实生态。
• 投资布局：投资Epic、Snap、Spotify等公司，覆盖游戏、AR、AI等关键领域。
• 人事调整：姚晓光接手PCG社交平台业务，推动QQ与游戏结合，打造Metaverse生态。
• 产品方向：天美工作室群计划推出3A级开放世界游戏，对标《头号玩家》中的“绿洲”。

其他厂商与技术

• Pico：国内VR厂商，产品性能媲美国际，已获得多轮融资。
• Facebook（Meta）：收购Oculus，布局VR社交平台Horizon，计划推出AR眼镜。
• 英伟达：发布Omniverse平台，支持跨行业共创内容，与现实世界高度融合。
• 苹果：布局AR行业，计划发布可穿戴设备，加入红外和眼球追踪等技术。
• 字节跳动：投资代码乾坤，布局UGC游戏创作平台《重启世界》。

投资建议

• 重点推荐公司：Roblox、腾讯、Facebook、网易、Bilibili、心动公司、Unity等。
• 投资逻辑：Metaverse概念与虚拟现实产业双向赋能，初期以游戏为主，长期将拓展至多个行业。
• 风险提示：发展周期长、法律监管盲区、5G催化不及预期、市场竞争加剧、产品落地不及预期。

可比公司估值

Metaverse产业图

Metaverse产业链包括：

• 用户直接参与的体验（游戏、社交、在线音乐等）
• 发现平台（用户获取体验的渠道）
• 创作者经济（设计工具、货币化技术等）
• 空间计算（3D引擎、手势识别、AI等）
• 去中心化（区块链技术）
• 人机交互（VR、AR、智能眼镜等）
• 基础设施（云计算、5G、半导体等）

Metaverse展望

• VR/AR增长：预计2020-2024年全球VR市场规模年均增长约45%，AR市场年均增长约66%。
• 5G与云计算：推动VR内容在消费端和企业端的广泛应用，促进产业协同发展。
• AI赋能：AI在游戏开发、虚拟化身、内容创作等领域发挥重要作用，提升用户体验和内容产出。
• 未来应用场景：Metaverse将广泛应用于建筑、制造、教育、医疗等多个行业，形成强大的飞轮效应。

总结

Metaverse作为一个融合了游戏、社交、经济、内容和AI的虚拟现实平台，正在成为未来互联网的重要形态。Roblox作为Metaverse第一股，展示了其在内容创作和用户互动方面的优势。腾讯通过全真互联网和数字孪生战略，积极布局Metaverse生态，推动游戏与社交的结合。国内厂商如网易、米哈游、Pico等也在加快步伐，为Metaverse的发展贡献力量。随着VR、AR和AI技术的成熟，Metaverse有望在多个领域实现广泛应用，推动新一轮的产业变革。