20200514-东吴证券-汽车行业月报_产销实现转正指日可待_10页_902kb

汽车行业月报总结

核心内容概述

2020年4月，中国汽车行业在疫情后逐步复苏，乘用车产销降幅显著收窄，部分重点车企实现产销同比转正。行业整体处于大周期底部，Q2被视为配置良机，整车及零部件板块均有投资机会。

主要观点

• 产销数据改善：4月狭义乘用车产量152.2万辆（同比-5.6%，环比+56.0%），批发销量150.0万辆（同比-3.6%，环比+49.8%），零售销量133.0万辆（同比-8.4%，环比+31.0%）。传统乘用车批发销量同比降幅（-0.8%）优于新能源乘用车（-30.4%）。
• 高端消费增长：4月高端汽车消费占比小幅上升，一二线城市及10万元以上车型销量占比提升。
• 库存逐步恢复：4月传统乘用车企业库存增加4.3万辆，渠道库存增加14.3万辆，整体库存系数为1.9月。新能源乘用车库存累计达44.2万辆，为历史高位。
• 折扣率小幅扩大：4月下旬乘用车整体折扣率11.58%，环比上升0.21个百分点。多家车企折扣率增加超过0.2个百分点。
• 投资建议：汽车处于大周期底部，Q2为配置良机。整车板块短期关注估值修复，长期看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升；零部件板块推荐特斯拉产业链、智能网联及CVT变速器相关企业。

关键信息

产销数据

• 狭义乘用车：产量152.2万辆，同比-5.6%，环比+56.0%；批发销量150.0万辆，同比-3.6%，环比+49.8%；零售销量133.0万辆，同比-8.4%，环比+31.0%。
• 新能源乘用车：批发销量6.3万辆，同比-30.4%，环比+6.1%。
• 传统乘用车：批发销量同比-0.8%。
• 重点车企：长安汽车、广丰、北京奔驰、华晨宝马、一汽大众等企业产销同比增速转正。

库存情况

• 企业库存：4月增加4.3万辆，累计为-45万辆（2015年以来最低）。
• 渠道库存：4月增加14.3万辆，累计为319万辆，库存系数为1.9月。
• 新能源库存：累计达44.2万辆，为历史高位。
• 自主品牌库存：奇瑞、比亚迪、上汽库存系数较高；部分企业库存减少，如上汽通用五菱。
• 合资品牌库存：上汽大众库存系数最高，整体小幅加库。

价格与折扣

• 整体折扣率：剔除新能源后，乘用车整体折扣率11.58%，环比上升0.21个百分点。
• 折扣率增加：上汽乘用、华晨宝马、吉利汽车、上汽大众、长安福特、一汽大众、北京奔驰、广汽丰田、东风本田、上汽通用等车企折扣率增加超过0.2个百分点。

投资建议

整车板块

• 短期机会：板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨机会。
• 长期趋势：看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升。
• 重点推荐：长城汽车、广汽集团。
• 受益标的：长安汽车、上汽集团。

零部件板块

1. 特斯拉产业链：拓普集团。
2. 智能网联赛道：德赛西威、中国汽研。
3. CVT变速器及商用车需求复苏：万里扬。

风险提示

• 疫情控制低于预期。
• 乘用车需求复苏低于预期。

数据来源与分析师信息

• 分析师：黄细里
• 执业证号：S0600520010001
• 联系方式：021-60199793 | huangxl@dwzq.com.cn
• 机构地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：（0512）62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

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