20210806-国信证券-中芯国际-688981.SH-21Q2财报及21Q3预告点评_芯片制造龙头_业绩超预期_6页_1015kb

中芯国际(688981)动态研究报告总结

核心内容

中芯国际作为国内领先的晶圆制造企业，在2021年第二季度财报及第三季度业绩预告中展现出强劲的业绩表现和良好的市场前景。公司业绩超预期，盈利能力和市场份额持续提升，显示出其在半导体行业高景气度下的竞争优势。

主要观点

• 业绩表现超预期：21Q2归母净利润达到6.87亿美元，环比增长超3倍，同比增长近4倍，超出市场预期。
• 盈利能力增强：公司预计21Q3毛利率在32%-34%之间，全年毛利率目标上调至30%左右，显示公司盈利能力稳步提升。
• 产能利用率高：21Q2产能增至54.08万片/月（折算8英寸），产能利用率超过100%，受益于半导体市场需求旺盛。
• 市场结构优化：FinFET/28nm营收占比提升至14.5%，消费电子营收占比达25.10%，显示出公司在高端制造和国内市场的增长潜力。
• 业绩展望上调：公司大幅上调全年业绩展望，预计2021年营收增长30%，净利润增长117%，2022-2023年保持20%左右的增速。
• 估值合理：根据预测，2021-2023年对应PE分别为56.42倍、46.64倍和38.80倍，PB分别为4.94倍、4.51倍和4.08倍，公司估值处于合理区间。

关键信息

财务数据概览

产能与市场分布

• 产能：21Q2产能增至54.08万片/月（折算8英寸），环比增长3.8%。
• 产能利用率：超过100%，显示市场对半导体产品的需求旺盛。
• 技术节点：FinFET/28nm营收占比达14.5%，环比提升7.60pct。
• 下游应用：消费电子营收占比达25.10%，环比提升4.70pct。
• 地区分布：中国及香港营收占比达62.90%，环比提升7.30pct。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为94.12亿、113.85亿、136.85亿元，增速分别为117%、21%、20%。
• 估值指标：对应PE分别为56.42倍、46.64倍、38.80倍；对应A股PB约5.3倍，港股PB约1.9倍。

评级与建议

• 投资评级：给予“增持”评级，基于其在半导体行业高景气度下的竞争优势和业绩表现。
• 分析师承诺：分析师保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能影响公司业绩。
• 供应链风险：全球政治因素可能导致上游供应链中断。
• 疫情风险：疫情发展可能影响市场需求和公司运营。