20210806-国海证券-中芯国际-688981.SH-季报点评_2021Q2业绩大超预期_深度受益行业高景气度_5页_823kb

报告摘要

中芯国际（688981.SH）作为中国大陆晶圆代工龙头企业，在2021年第二季度实现了显著业绩增长，同时受益于行业高景气度，展现出良好的发展潜力。报告维持“买入”投资评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，主要得益于成熟制程扩产及国产替代趋势。

业绩表现：2021Q2公司营收13.44亿美元，同比增长43.2%，环比增长21.8%；归母净利润6.88亿美元，同比增长398.5%，环比增长332.9%，远超市场预期。
产能释放：2021Q2产能56.15万片/月，产能利用率100.4%，显示公司产能爬坡迅速。
行业景气度：晶圆销量174.52万片，同比增长21.57%，环比增长12.0%，反映行业供需错配持续，短期难以缓解。
毛利率提升：2021Q2毛利率达30.1%，同比和环比均显著提升，主要受益于高景气度和成本控制。
技术布局：14nm工艺已实现1.5万片/月产能，7nm技术开发完成，预计2021年4月进入风险量产。
研发投入：公司重视人才建设，2021年5月向23.05%的员工授予股票，以增强团队凝聚力。
盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为102.49亿、123.88亿、142.77亿元，年均复合增长率显著，EPS分别为1.30元、1.57元、1.81元，对应PE估值分别为52倍、43倍、37倍，具有较高投资价值。
市场前景：公司有望持续受益于国产替代浪潮，成为半导体产业链自主可控的重要力量。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
归母净利润（亿元）	43.32	102.49	123.88	142.77
EPS（元）	0.56	1.30	1.57	1.81
P/E（倍）	119.49	51.80	42.86	37.18
P/B（倍）	5.22	4.92	4.48	4.07
P/S（倍）	18.84	14.61	12.11	10.46