20210203-浙商证券-纺织服装行业点评报告_业绩高增长逐步兑现_高增长服装龙头性价比凸显_3页_514kb

纺织服装行业总结

核心内容

本报告发布于2021年2月3日，聚焦于纺织服装行业的投资机会，重点分析了服装行业龙头企业的业绩表现及未来增长潜力。报告指出，在疫情后消费复苏的背景下，服装行业迎来业绩兑现期，部分企业展现出强劲的增长势头，同时具备较高的性价比，值得重点关注。

主要观点

• 业绩高增长逐步兑现：多家服装企业如波司登、太平鸟、比音勒芬已披露2020年业绩快报，显示其业绩表现优异，净利润同比大幅增长。预计这些企业2021年仍将继续保持高增长。
• 疫情加速行业集中度提升：疫情对可选消费造成严重冲击，尤其是服装消费。在此背景下，部分龙头企业凭借较强的抗风险能力和市场适应能力，成功走出困境，未来有望持续受益于行业集中度的提升。
• 可选消费投资机会明确：在2021年的消费策略中，报告明确看好可选消费的三类投资机会，其中服装行业龙头作为一线可选消费代表，具备估值提升和持续增长的潜力。

关键信息

业绩表现

• 波司登：

  • 2020年净利润预计为16亿，同比增长33%；
  • 2021年预计为20.19亿，同比增长26.17%；
  • 2022年预计为25.3亿，同比增长25.33%；
  • 估值分别为20X、16X、13X（对应2020、2021、2022年）。

• 太平鸟：

  • 2020年净利润预计为7.05亿，同比增长27.9%；
  • 2021年预计为9亿，同比增长27.7%；
  • 2022年预计为11.05亿，同比增长22.8%；
  • 估值分别为21X、17X、14X（对应2020、2021、2022年）。

• 比音勒芬：

  • 2020年净利润预计为4.74亿，同比增长16.6%；
  • 2021年预计为6.13亿，同比增长29.2%；
  • 2022年预计为7.57亿，同比增长23.5%；
  • 估值分别为18X、14X、11X（对应2020、2021、2022年）。

投资评级

• 行业评级：增持
• 公司推荐：
  • 波司登：买入
  • 太平鸟：买入
  • 比音勒芬：买入

风险提示

• 疫情反复可能导致终端消费不及预期，影响行业整体表现。

分析结论

随着疫情后消费市场逐步恢复，服装行业龙头企业凭借稳健的业绩表现和合理的估值水平，展现出较高的投资价值。波司登、太平鸟、比音勒芬等公司作为行业代表，具备良好的增长潜力和市场竞争力，值得投资者重点关注。报告建议在可选消费领域加大配置，特别是对估值合理、业绩增长明确的龙头企业给予积极评价。