固收：期限利差收窄，收益率曲线走平-240621-甬兴证券-17页_1mb

固收周报核心摘要

一、市场流动性
央行在报告期间共进行10，000亿元逆回购操作，同时11,000亿元逆回购到期，全口径净回笼资金10，000亿元。银行间市场资金价格多数上涨，DR001利率上行175个基点至1.7441%，DR06-07DR007利率上行480个基点至1.8198%。交易所市场方面，隔夜GC001利率小幅上行0个基点，GC007利率上行160个基点至1.8450%。

二、利率债表现
债券收益率多数下降。国债1、5、7、10年期收益率分别下行100BP、10BP、94BP、275BP；3年期收益率小幅上行21BP。国开债方面，1、3年期收益率上行269BP、119BP，而5、7、10年期收益率分别下行51BP、77BP、365BP。期限利差有所收窄，10年期国债与1年期国债利差从6793BP降至6618BP，国开债期限利差则收窄至5337BP。

三、信用债及二级市场表现
信用债市场发行规模缩减，净融资额为-3.0308亿元。其中公司债发行只数最多，中期票据发行额占比最高。信用债总体呈现发行规模减少，净融资额缩量趋势。AA-评级中间票据5年期收益率下行幅度最大达1317BP。

四、大类资产周观察
美股各股指走势分化，道指周跌0.54%，标普500和纳指分别上涨1.58%、3.24%，欧洲三大股指则全部收跌，美债收益率下行，美元指数走强，人民币汇率同步上升。黄金价格企稳回升，原油价格缺口显著扩大。

五、投资建议
市场行情剧烈分化，短期债市波动加剧，但整体建议：

1. 继续关注超长期特别国债的市场表现及资金面变化；
2. MPA考核前市场可能保持震荡；
3. 中长端利率下行趋势仍将延续，做多长期债配置价值最大；
4. 当前市偿配或久期策略性价比较高。

六、风险提示
需关注地缘政治风险、美联储货币政策调整风险、海外经济增速放缓、国内通胀压力及上市公司业绩不及预期可能带的市场波动风险。

数据来源：Wind，甬兴证券研究所
（注：实际报告中通常还包含较多图表数据，此处以文字形式压缩摘要）