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通信硬科技，双碳新机遇 - 通信行业2021年中期策略报告总结

核心观点

• 乐观看待下半年行情：
  2021年三大运营商合计资本开支计划为3406亿元，同比增长2.3%。预计未来2-3年资本开支将平稳，重点关注云侧投资、5G专网非运营商设备投资、边缘侧投资，以及新能源汽车/储能行业带来的投资机会。
  5G应用逐步落地，预计2021年实现全国所有县城和重点乡镇覆盖，将催化5G消息、工业互联网、车联网、物联网等应用场景发展，市场空间广阔。
  当前中信通信板块PE为38倍，处于历史较低水平，机构配置回升，市场偏好逐步恢复，板块估值有望提升，建议看好下半年通信板块跑赢指数。

赛道聚焦

5G应用与应用设施

• 5G发展重点从网络设施转向应用和应用设施，重点关注光模块、物联网、工业互联网、5G消息等方向。
• 光模块：云侧投资回暖，带动光模块产业进入新一轮景气周期，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子、剑桥科技。
• 物联网与工业互联网：市场规模快速增长，建议关注广和通、移远通信、宝信软件、有方科技、迪普科技等。
• 5G消息：5G消息工作组已成立，行业标准逐步落地，建议关注梦网科技等。

网络基础设施

• 5G/IT设备市场格局因中美贸易政策等因素发生变化，建议关注中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等。
• 自主可控：通信行业在芯片（核心通信设备芯片、光电芯片）、滤波器、IT设备等领域具备国产化替代机会，建议关注中兴通讯、紫光股份、麦捷科技、中瓷电子、华工科技、光迅科技等。

汽车变革

• 新能源汽车和自动驾驶趋势下，汽车成为ICT技术的重要应用场景，建议关注连接器、模组、热管理、导航系统等环节。
• 汽车连接器：新能源汽车单车连接器价值显著提升，建议关注瑞可达、电连技术、意华股份等。
• 车联网模组：移远通信、广和通等具备竞争力。
• 汽车热管理：新能源汽车热管理系统价值显著提升，建议关注高澜股份等。
• 导航系统：华测导航等具备潜力。

双碳新机遇

• 在“双碳”目标下，数据中心节能和清洁能源配套环节成为通信行业新机遇。
• 数据中心节能：建议关注英维克等温控供应商。
• 清洁能源配套：建议关注高澜股份、中天科技、意华股份、科华数据等。

运营商增长

• 上半年电信业务收入7533亿元，同比增长8.7%，行业拐点明确，新兴业务快速发展带动增长。
• 运营商估值较低，PB显著低于历史中枢及全球可比水平，股息率较高，投资价值凸显。
• 建议重点关注中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示

• 中美贸易关系对板块影响超预期的风险。
• 5G新应用发展不及预期的风险。
• 疫情大幅影响海外互联网企业资本开支的风险。
• 疫情大幅影响全球5G建设进程的风险。

投资建议

• 建议重点关注以下公司：
  • 通信硬科技：中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子、剑桥科技
  • 物联网与工业互联网：广和通、移远通信、宝信软件、有方科技、迪普科技
  • 5G消息：梦网科技
  • 网络基础设施：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷
  • 汽车连接器：瑞可达、电连技术、意华股份
  • 车联网模组：移远通信、广和通
  • 汽车热管理：高澜股份
  • 导航系统：华测导航
  • 数据中心节能：英维克
  • 清洁能源配套：高澜股份、中天科技、意华股份、科华数据
  • 运营商：中国移动、中国电信、中国联通

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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