20230430-国盛证券-朗姿股份-002612.SZ-23Q1业绩超预期增长_看好医美板块弹性释放_3页_544kb

朗姿股份（002612）2023年第一季度业绩超预期总结

业绩表现

• 营收与利润：公司2023Q1实现营收113.9亿元（同比+213.1%），归母净利润0.62亿元（由上年同期亏损转盈利），扣非净利润0.63亿元，主要由医美与女装盈利修复、韩亚资产IPO收益及线下客流回暖驱动。
• 毛利率与费用率：毛利率降至56.39%，同比下降19 pct；期间费用率大幅下降，销售费用率降至3.84%，管理、研发费用率分别下降至0.83%和0.20%。

医美业务亮点

• 子公司布局加速，现有30家医美机构，23年Q1营收45.9亿元（同比+306.8%）。
• 推动新品牌“芙妮薇”玻尿酸，深化品牌化、供应链合作，加速门店扩张。

服装业务恢复

• 时尚女装实现营收43.4亿元（同比+106.5%），持续优化渠道，加速线上布局，预计全年增速回升。
• 绿婴童业务高速增长，同比+258.5%，渠道优化推动收入占比提升。

盈利预测与投资建议

• 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润预计18.0/26.8/35.9亿元（同比增长101.8%/49%/34%）。
• 当前股价对应2024年PE 45倍，维持“增持”评级。

相关风险

• 人群/政策影响、市场竞争加剧、获客成本上升。

财务指标

• ROE：2023E、2024E、2025E分别为10.5%、15.4%、18.7%
• EPS：0.420元 -> 0.404元 -> 0.600元 -> 0.810元 -> 1.060元
• 估值：PE从64倍降至45倍，估值中枢下降。

核心驱动

• 内生：老机构盈利能力爬坡，新店扩张。
• 外延：并购昆明韩辰，产业基金布局医美资产。