20230228-国信证券-国博电子-688375.SH-下游需求旺盛_2022年净利润同比增长41__6页_329kb

国博电子 (688375.SH) 总结

核心内容

国博电子（688375.SH）在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入达34.6亿元（同比增长37.93%），归母净利润为52058.78万元（同比增长41.4%），扣非净利润为49484.85万元（同比增长41%）。尽管第四季度营收同比小幅下降5%，但归母净利润同比增长57%，显示出公司盈利能力的增强。

主要观点

• 下游需求旺盛：公司受益于军品和民品市场需求的快速增长，尤其是在相控阵雷达和5G通信设备领域。
• 军品业务增长：公司T/R组件广泛应用于导弹、战斗机、军舰等装备的相控阵雷达系统，随着军费投入增加和雷达技术升级，公司军品业务持续增长。
• 民品业务拓展：作为5G基站射频模块及芯片供应商，公司与国内头部通信设备商合作，受益于国产自主可控的发展趋势。
• 技术研发与产能提升：公司“面向5G应用的GaN芯片及模块研发及产业化”项目已完成验收，新工厂投产将释放产能，预计形成年产2000万只GaN芯片和模块的生产能力。
• 二期建设推进：公司正在筹备射频集成电路产业化项目二期建设，预计投资6.02亿元，将进一步提升整体产值，为长远发展奠定基础。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为34.6亿元，同比增长37.93%；2023年预计为47.7亿元，同比增长37.7%；2024年预计为64.6亿元，同比增长35.5%。
• 归母净利润：2022年预计为5.2亿元，同比增长41.2%；2023年预计为7.3亿元，同比增长40.4%；2024年预计为9.9亿元，同比增长35.5%。
• 每股收益：2022年为1.30元，2023年预计为1.82元，2024年预计为2.47元。
• 市盈率（PE）：2022年为87X，2023年预计为62X，2024年预计为46X。
• 市净率（PB）：2022年为15.78X，2023年预计为13.39X，2024年预计为10.85X。
• EV/EBITDA：2022年为71.7X，2023年预计为49.7X，2024年预计为37.1X。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年收入分别为34.6/47.7/64.6亿元，归母净利润分别为5.2/7.3/9.9亿元。
• 估值比较：公司PE、PB及EV/EBITDA均低于可比公司，显示其估值具有吸引力。

风险提示

• 市场竞争可能加剧；
• 新技术研发可能不及预期；
• 行业整体竞争环境可能恶化。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级；
• 理由：公司下游军品、卫星、民品景气度高，且积极布局上游半导体产业链，成长性良好。

附表：关键财务指标

财务预测与估值表

公司研究要点

• 市场拓展：公司积极拓展军品和民品市场，与主要客户保持紧密合作，推动新产品研发和交付。
• 产能释放：GaN芯片及模块项目完成验收，新工厂投产将提升产能，增强市场竞争力。
• 二期建设：射频集成电路产业化项目二期建设正在筹备，预计投资6.02亿元，将进一步提升公司产值和市场地位。

分析师信息

• 分析师：马成龙
• 联系方式：021-60933150, machenglong@guosen.com.cn
• 联系人：袁文肿
• 联系方式：021-60375411, yuanwenchong@guosen.com.cn

投资评级说明

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