20220323-安信证券-传媒行业专题报告_虚拟数字人的长短期展望_IP与赋能_21页_1mb

报告摘要

虚拟数字人的长短期展望：IP与赋能

核心内容

虚拟数字人作为元宇宙的重要组成部分，正在经历从技术发展到商业化应用的逐步演进。根据建模方式、技术路径与商业形态的不同，虚拟数字人可分为纯人工建模、借助采集设备建模与人工智能建模三种类型，分别对应高成本低产能、中等成本高应用与低成本技术待提高的特征。随着技术的不断成熟，虚拟数字人将在B端与C端领域同步发展，但当前国内更侧重于服务型虚拟数字人，而海外则更注重身份型虚拟数字人与IP运营。

虚拟数字人的商业化路径存在显著差异。欧美日韩更注重虚拟IP的打造与C端社交应用，如虚拟偶像、虚拟化身等，其商业价值主要依赖于粉丝经济与规模化运营。而国内企业则更关注服务型虚拟人，如虚拟客服、虚拟导购、虚拟讲解员等，主要服务于B端场景，如电商、金融、文旅等。这些服务型虚拟人虽然变现能力有限，但其技术是元宇宙建设的重要基础。

主要观点

技术路径差异：
- 纯人工建模：成本高、产能低，适用于超写实、影视级别的虚拟人，如“邓丽君”、“保罗”等。
- 借助采集设备建模：成本适中、应用广泛，适用于次世代游戏级别虚拟人，如“柳夜熙”、“A-SOUL”等。
- 人工智能建模：成本低、技术待提高，适用于规模化应用，如虚拟客服、直播带货等。
商业化路径差异：
- 身份型虚拟人：以IP运营为核心，商业化路径多样，如广告代言、周边销售、音乐作品等，适用于C端市场。
- 服务型虚拟人：以降低运营成本为核心，主要应用于B端市场，如虚拟客服、虚拟主播等，以提高效率为主要目标。
长期展望：
- 虚拟数字人将成为新一轮的IP孵化与商业化的重要方向。
- 元宇宙作为内容产业的计算平台，将推动虚拟数字人及其交互方式的变革。
- 虚拟数字人将重塑“轻资产”公司的资产负债表与利润表，推动商业模式创新。
短期趋势：
- 国内虚拟数字人将率先在服务型领域规模化应用，如直播带货、虚拟客服等。
- 由于技术与成本限制，短期内C端虚拟数字人的需求与创造力难以充分释放。
- 技术型、IP型与赋能型公司将成为未来重点投资方向。

关键信息

建模方式：纯人工、采集设备、人工智能，分别对应不同的成本与技术要求。
商业化差异：海外注重IP运营与C端社交，国内侧重服务型应用与B端变现。
投资建议：
- 关注技术型公司（如英伟达、商汤、腾讯、百度等），其在虚拟数字人生成与驱动方面具备领先优势。
- 关注IP类公司（如芒果超媒、数字王国、奥飞娱乐等），其在内容运营与虚拟人IP打造方面有较强能力。
- 关注赋能类公司（如蓝色光标、浙文互联、天下秀等），其具备营销、电商等领域的运营能力，可提供虚拟人解决方案。
典型案例：
- A-SOUL：国内首个虚拟偶像团体，通过与字节跳动合作，实现了商业化运营。
- 柳夜熙：超写实虚拟美妆达人，通过短视频与短剧实现IP打造与内容运营。
- 央视新闻AI手语主播：服务型虚拟人，用于新闻播报，提升智能化水平。
- 万科“崔筱盼”：数字员工，用于财务工作，提升效率与降低人力成本。

风险提示

政策监管趋严：可能对虚拟数字人的发展造成一定影响。
行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争将更加激烈。
技术迭代低于预期：人工智能技术尚未成熟，可能影响虚拟数字人的发展速度。
行业发展速度低于预期：市场对虚拟数字人的接受度与应用场景仍需进一步拓展。

投资建议总结

类型	关注点	代表公司
技术型公司	虚拟数字人生成与驱动技术	英伟达、商汤、腾讯、百度、网易、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩、科大讯飞
IP类公司	内容运营与IP打造	芒果超媒、数字王国、奥飞娱乐、川网传媒、锋尚文化、人民网、新华网、星期六
赋能型公司	营销与电商解决方案	蓝色光标、浙文互联、风语筑、天下秀、天地在线、汤姆猫、天舟文化、华扬联众、云南旅游

投资评级

领先大市-A：预期未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
维持评级：预期未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
落后大市：预期未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

图表与数据支持

图1：虚拟数字人的生成分为建模、驱动、渲染三大环节。
图2：相机阵列扫描技术。
图3：结构光扫描原理。
图4：服务型与身份型虚拟人的对比。
图5：虚拟数字人的应用场景。
图6：虚拟偶像女团A-SOUL。
图7：柳夜熙及其短剧。
图8：蓝色光标搭建的虚拟直播间。
图9：央视新闻AI手语主播。
图10：万科数字化员工“崔筱盼”。
图11：HorizonWorlds中的虚拟形象。
图12：用户以3D虚拟形象在伏羲瑶台参会。

行业发展趋势

虚拟数字人将逐步从B端应用向C端市场扩展。
随着AI技术的成熟，虚拟数字人将实现低成本、高效率的规模化生产。
虚拟数字人将成为IP孵化与商业化的重要载体，与数字藏品共同构成元宇宙的生产力与生产关系。

未来展望

长期：虚拟数字人将成为新一轮的IP商业化方向，重塑内容产业的商业模式。
短期：国内虚拟数字人将率先在直播带货、虚拟客服等服务型领域实现规模化应用。

总结

虚拟数字人正逐步从技术探索走向商业化落地，其发展路径与应用场景将随着技术进步与市场接受度而不断拓展。短期来看，国内企业更注重服务型虚拟人在B端的应用，而长期来看，虚拟数字人将成为IP孵化与商业化的重要方向，推动元宇宙的全面发展。投资者应关注具备技术、IP与赋能能力的公司，以把握未来虚拟数字人的市场机遇。

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