20211215-华安期货-2022年铝市场展望_需求有韧性+成本上移_铝价震荡偏强_16页_986kb

2022年铝市场总结

核心内容概述

2022年铝市场展望报告指出，铝价将呈现震荡偏强的走势，主要受到成本端和需求端的双重支撑。成本端因电价和煤价中枢上移，而需求端则受益于政策支持和新能源转型带来的新增需求。

主要观点

• 货币政策以稳为主：国内货币政策保持稳定，助力经济复苏，对地产和汽车消费持乐观态度。
• 电解铝产能“天花板”形成：受“双碳”政策影响，电解铝行业产能增长受限，合规产能维持在4500万吨/年左右。
• 成本端持续上移：电价和煤价中枢上涨，辅料价格维持高位，电解铝用电成本将进入上升通道。
• 需求端有韧性：地产政策边际放松，汽车轻量化和清洁能源转型（如光伏）推动铝材需求增长。
• 铝价走势预期：在供给无明显增量、成本上移和需求支撑下，铝价将进入新的价格区间，呈现震荡偏强趋势。

关键信息

成本端分析

• 铝土矿价格：年内价格先涨后跌，国产铝土矿均价从290元/吨上涨至430元/吨，涨幅为37.93%。进口矿价格从年初47美元/干吨上涨至56美元/干吨，涨幅为19.14%。
• 氧化铝价格：年初均价为2514元/吨，10月份突破4000元/吨，后续回落。国内氧化铝建成产能达9025万吨/年，运行产能达7225.09万吨/年，产能利用率维持在高位。
• 电价上涨：煤电价格市场化机制改革，电价上浮范围扩大至20%，高耗能企业不受限制。电价上涨将显著增加电解铝生产成本。
• 辅料价格高位运行：预焙阳极价格上涨45%，氟化铝价格上涨23.66%，辅料成本持续高位。

供应端分析

• 电解铝产能：2021年电解铝建成产能为4308万吨，运行产能为3888万吨，产能利用率接近90%。2022年预计无明显产能新增。
• 库存情况：2021年电解铝社会库存维持在64万吨-125万吨之间，交割库存处于20-40万吨区间，整体趋势稳定。
• 进出口表现：出口量同比增加15.66%，进口量同比增加12.3%。出口以铝加工产品为主，进口因原铝价格过高而受到限制。

需求端分析

• 地产需求：地产政策边际放松，开发贷、按揭贷款、债券融资逐步恢复。预计2022年地产用铝需求将保持稳健。
• 汽车需求：汽车产量同比小幅下降，但新能源汽车销量保持强劲增长。预计2022年汽车用铝需求将新增约52.98万吨。
• 光伏需求：光伏装机量预计2022年将超过75GW，带动铝材需求增长，预计新增原铝需求28.5万吨。

市场展望

• 铝价走势：受成本端和需求端双重支撑，预计2022年铝价将呈现震荡偏强走势。
• 政策影响：美联储加息预期增强，国内政策转向稳增长，对铝价形成一定支撑。
• 行业趋势：电解铝行业向清洁能源转型，产能置换和结构改革将成为重点。

投资策略

• 关注成本端变化：电价和煤价中枢上移，关注其对铝价的长期影响。
• 把握需求端增长：新能源汽车和光伏装机量的提升将带来铝材需求的新增长点。
• 警惕供给端限制：电解铝产能“天花板”已形成，新增产能审批严格，供给增长有限。
• 市场情绪管理：铝价短期波动较大，需关注市场情绪和政策动向，把握震荡行情中的机会。

图表目录（简要）

• 图表1：沪铝日K线图
• 图表2：美CPI指数
• 图表3：美、欧、日PPI增速
• 图表4：官方、财新PMI指标
• 图表5：投资分项数据
• 图表6：国产铝土矿价格
• 图表7：印尼产铝土矿价格
• 图表8：国内氧化铝汇总均价
• 图表9：国内氧化铝产量
• 图表10：国内氧化铝建成产能
• 图表11：国内氧化铝运行产能
• 图表12：国内氧化铝生产成本
• 图表13：国内电解铝产量同比
• 图表14：预焙阳极价格
• 图表15：氟化铝价格
• 图表16：电解铝建成产能
• 图表17：电解铝运行产能
• 图表18：国内电解铝产能利用率
• 图表19：国内电解铝产量
• 图表20：电解铝社会库存
• 图表21：上期所交割库存
• 图表22：铝出口数据
• 图表23：铝进口数据
• 图表24：铝材产量
• 图表25：铝材产量季节图
• 图表26：房地产投资完成额
• 图表27：房地产施工、开工面积
• 图表28：汽车产量
• 图表29：汽车产量同比数据

免责声明

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