20240129-财通证券-汽车_特斯拉发布2023Q4财报-新车型预计25年投产_人形机器人业务稳步推进_2页_305kb

报告摘要

特斯拉2023年第四季度财报分析总结

核心内容概述

本报告对特斯拉2023年第四季度财报进行了详细分析，重点评估了其在汽车销售、人工智能、储能及新能源汽车等领域的表现，并对未来的业务发展及潜在风险进行了展望。

主要观点

财务表现：
- 2023年第四季度总营收为251.67亿美元，同比增长3%；
- GAAP营业利润为20.64亿美元，同比下降47%；
- GAAP净利润为79.28亿美元，同比增长115%（主要得益于一次性非现金税收收益）；
- 2023年全年总营收达967.73亿美元，同比增长19%；
- GAAP营业利润为88.91亿美元，同比下降35%；
- GAAP净利润为149.97亿美元，同比增长19%。
产销数据：
- Q4全球电动车生产49.50万辆，同比增长13%；
- Q4电动车交付48.45万辆，同比增长20%；
- 2023年全年生产184.60万辆，同比增长35%；
- 2023年全年交付180.86万辆，同比增长38%。
毛利率变化：
- Q4汽车销售单车收入为4.35万美元，同比下降16%；
- 单车成本下降至约3.6万美元，同比下降8%；
- 毛利率为16.6%，同比下降7.1个百分点，主要受降价策略影响。
新产品与扩张计划：
- Cybertruck于Q4开始交付，由于制造复杂度较高，预计爬坡时间较长；
- 内华达超级工厂扩建已动工，将包含Semi及其他产品；
- 下一代汽车平台预计于2025年底在德州工厂投产；
- 墨西哥工厂建设将在新平台验证后启动。
人工智能与储能业务：
- 2023年第四季度发布FSD Beta V12，采用端到端训练技术，提升驾驶体验；
- 第二代Optimus机器人预计2025年实现首批出货；
- 储能装机量Q4为3.2GWh，全年达14.7GWh，同比增长125%；
- 公司预计2024年储能业务增速将高于汽车业务；
- 太阳能装机量Q4为41MW，全年为223MW，同比下降36%。
研发投入：
- 2023年第四季度研发费用支出为10.94亿美元，同比增长35%。

关键信息

投资评级：看好（维持）
风险提示：
- 销量不及预期风险；
- 新车型推出进度不及预期风险；
- 行业竞争加剧风险；
- 宏观经济下行风险。

公司与行业评级标准

公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。
行业评级：
- 看好：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数；
- 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
- 看淡：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。