20241028-开源证券-宏观经济点评_利润走弱_但更应关注10月消费品显著放量_6页_811kb

黄金价格创历史新高——宏观周报 2024年10月28日
财政支出显著加快——宏观经济点评 2024年10月26日
一线地产成交同比高增——宏观周报 2024年10月20日

核心发现：
工业利润下行显著，消费以旧换新提振政策蓄势待发。

核心事件：
1-9月全国规上工业企业利润同比-35%（前值5%）；营收同比21%（前值24%）。9月利润单月同比跌至-27.1%，连续两个月大幅下滑。

利润走弱驱动因素：
▫️ 工业增加值贡献回升（疫情影响减弱）；
▫️ PPI负贡献扩大（价格下跌及高基数效应）；
▫️ 利润率同比下滑至-24.0%，企业成本压力剧增；
▫️ 人民币升值1.5%冲击出口企业，通信电子、造纸行业利润明显下滑。

利润结构变化：
▫️ 上游采掘利润占比下降0.2个百分点至32.8%降幅扩大；
▫️ 中游设备利润占比0.5%降幅好于预期；
▫️ 下游消费由涨转跌，1-9月利润累计同比12%，降幅收窄；
▫️ 公用事业占比提升0.2个百分点至9.3%，受益政策利好。

消费政策拉动分析：
▫️ 家电：9月底累计销售711万台，销售额335亿元；新政以来10月销量超9月2倍带动销售额翻倍；
▫️ 汽车：报废更新预计全年申请量达232-262万份，拉动新车零售415.6-469.9亿元；

消费潜力测算：
▫️ 家电补贴资金预期拉动倍数达25-32倍，有望带动4Q社零3000-4000亿元；
▫️ 全年社会消费品零售总额同比回升至39%-41%。

风险提示：

政策推进不及预期；地缘不确定性增强；美国经济超预期衰退

图表摘要：

📈 工业利润单月同比持续走低；
📊 上游利润同比降幅扩张至-143%；
📉 社库比略升，库存周期或转向主动补库；
🚗 报废车更新加速、汽车补贴带动零售额上升。

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法律声明：

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