20241119-国金证券-能源周观点_2024Q3油价下跌尚未打击美国油企生产积极性_16页_3mb

能源市场分析总结

原油价格展望

维持中期内油价看空观点。油价反转需供应端增产预期改变，美国页岩油企上调2024年产量指引，OPEC+预计2025年开始增产，未改变中期观点。俄乌局势变化视为短期风险溢价。本周布伦特油价下跌2.83%，WTI下跌3.36%。供给端短期中性、中期偏空；需求端短期偏空、中期中性；地缘政治短期偏多、中期中性。

天然气价格展望

2024年12月和2025年2月存在做多机会，欧洲TTF市场机会优于HH市场。因欧美气温可能同比下降。供给端未来1-2个月偏空（美国供应宽松、欧洲可能断气）；需求端2025年前偏多，中性。欧洲库存快速下降，美国库存创新高。冬季天然气消费增长明显，发电量略降，清洁能源有所恢复。

煤炭价格展望

秦皇岛动力煤平仓价本周下跌1.00%。供给端产量同比增长5.93%；需求端电厂煤炭日耗同比增加24.2%。国内库存高位，港口和电厂库存同比大幅增长。

风险提示

1. 气温变化不及预期
2. 经济增速不及预期
3. 天然气减产规模不足
4. 地缘政治变化
5. 第三方数据误差