20211228-大越期货-PTA_MEG_TA低加工费下关注短期错配_EG累库贯穿全年_19页_1mb

聚酯产业链2021-2022年行情及展望总结

核心内容概述

2021年以来，聚酯产业链中的PTA与MEG价格走势出现明显分化。MEG由于成本更低、产能扩张更快以及煤制工艺的高效性，成为价格走势的主导因素，而PTA则受原油价格影响较大，加工费持续低迷。2022年，聚酯产业链整体仍将面临产能扩张和供需变化的双重影响，其中MEG的产能增速最快，PX产能增速放缓，PTA和聚酯则受能耗双控等因素影响，开工率可能低于2021年均值。

主要观点

• MEG走势主导因素：MEG以煤制工艺为主导，成本支撑较强，且国内产能扩张速度远超其他品种，成为聚酯产业链中最具价格弹性的一环。
• PTA加工费低迷：2021年PTA加工费持续处于低位，部分企业亏损，全年平均加工费仅为280元/吨，部分装置长停，产能利用率下降。
• PX供需改善预期：PX产能增速放缓，新增装置较少，但随着国内装置逐步投产，供需关系有望改善。
• 聚酯产能扩张与负荷变化：聚酯产能稳步增长，但受能耗双控政策影响，综合开工率可能低于2021年均值。
• 终端市场增长乏力：内需受疫情和高基数影响增长有限，外需虽维持高位但回落趋势明显。

关键信息

2021年行情回顾

PTA

• 产能快速扩张，全年增长800万吨。
• 受原油价格波动影响大，加工费维持低位。
• 醋酸价格异常高企，进一步压缩加工费空间。
• 部分装置长停，产能利用率下降至12.7%。

MEG

• 国内进入大幅扩产周期，全年产能增长486万吨。
• 海外供应不稳定，尤其是北美地区，进口量偏低。
• 煤制MEG成本支撑较强，但2021年下半年煤价回落，MEG累库预期上升。

聚酯

• 产能稳步增长，全年新增447万吨。
• 平均负荷达90.62%，产量释放良好。
• 终端产品库存高企，需求不及产量，库存压力大。

2022年展望

产能增速排序

• MEG > 聚酯 > PTA > PX，MEG为产能扩张最快的品种。
• PX产能增速回落，PTA产能主要集中在下半年。
• 聚酯产能投放可能受阻，综合开工率预计低于2021年均值。

价格与库存预期

• PTA加工费修复期：预计春节后迎来加工费修复的黄金时期。
• MEG累库预期增强：国内供应扩张叠加进口改善，MEG累库将明显高于PTA。
• MEG技术支撑位：短期4700附近存在支撑，但全年可能下探至4100。

风险点

• 成本大幅波动（尤其是煤炭和原油）。
• 装置变动（如检修或投产延迟）。
• 终端需求超出预期。

详细分析

一、供需数据

二、投产计划

PX投产计划

• 2022年：江苏盛虹炼化（280万吨）、中海油惠州二期（100万吨）、宁波中金石化二期（160万吨）、东营威联二期（100万吨），共计640万吨。
• 2023年及以后：中委广东石化（260万吨）、宁波大榭（160万吨）、唐山旭阳（350万吨），共计770万吨。

PTA投产计划

• 2022年：逸盛新材料二期（360万吨）、恒力石化6#（250万吨）、恒力石化7#（250万吨）、威联化学（250万吨），共计1110万吨。
• 2023年：三房巷（320万吨）、台化（150万吨）、嘉兴石化（320万吨）、逸盛海南二期（250万吨）、仪征化纤3#（300万吨），共计1340万吨。
• 2024年及以后：桐昆广西（500万吨）、嘉通石化二期（250万吨）、独山能源三期（600万吨），共计1350万吨。

MEG投产计划

• 2022年：预计新增11套装置，产能720万吨，包括石脑油制（360万吨）、煤制（210万吨）、乙烷制（100万吨）、合成气制（50万吨）。

聚酯投产计划

• 2022年：预计新增20套装置，产能690万吨，主要集中在涤纶长丝、聚酯瓶片等产品。

三、产业状态

• PTA加工费修复期：2022年上半年PTA投产相对真空，叠加低加工费下的检修意愿增强和聚酯负荷季节性回升，预计加工费将出现修复。
• MEG累库预期增强：煤价回落、国内供应扩张、进口改善，将推动MEG累库预期高于PTA。
• 终端市场增长乏力：内需受疫情和高基数影响增长有限，外需维持高位回落，出口替代效益减弱。

四、期货市场技术分析

• PTA技术支撑：12月低点位于2020年4月上涨回调的0.382位置，预计在4400附近存在支撑，整体趋势性较弱。
• MEG技术压力：12月低点位于2020年4月上涨回调的0.618位置，短期支撑在4700，但全年可能下探至4100，存在顶部形态的可能。

总结

2021年聚酯产业链中，PTA和MEG的走势分化明显，主要由于上游成本结构和产能扩张节奏的不同。MEG因煤制工艺的高效性及国内产能快速扩张，成为产业链中的价格主导者，而PTA则因原油价格波动和醋酸成本上涨，加工费持续低迷。2022年，产业链整体仍面临产能扩张和供需变化的双重影响，其中MEG产能扩张最快，PX供需关系有望改善，PTA和聚酯的开工率可能受到能耗双控政策影响而下降。终端市场内需增长乏力，外需维持高位回落，出口压力较大。技术面上，PTA存在支撑位，而MEG可能面临下行压力。风险点包括成本波动、装置变动和终端需求超预期。