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湘佳股份（002982.SZ）Q2点评报告总结

核心内容

湘佳股份于2022年8月19日发布2022年半年度报告，整体表现优于预期，Q2收入增长加快，业绩基本盈亏平衡。公司作为华中地区黄羽鸡养殖龙头，持续在冷鲜肉禽领域深耕，业务结构优化，盈利能力提升。

主要观点

• 收入增长显著：2022H1公司实现营收16.28亿元，同比增长16.71%；其中冰鲜业务和活禽业务分别增长16.91%和21.83%，成为主要增长动力。
• 盈利能力改善：尽管公司整体综合毛利率同比下降1.31个百分点至15.97%，但冰鲜业务毛利率提升3.92个百分点至26.52%，显示公司核心业务盈利能力增强。
• Q2业绩承压：2022Q2公司营收8.44亿元，同比增长26.15%；但归母净利润为-0.07亿元，扣非后归母净利润为-0.11亿元，主要受成本上升和市场环境影响。
• 行业供需改善：黄羽鸡行业产能逐步去化，父母代种鸡数量下降，叠加黄鸡价格上行，预计公司产品毛利率将受益，下半年业绩有望改善。
• 布局冰鲜市场：公司冰鲜业务营收占比达60.22%，销售网络覆盖28个省市区，与多家大型超市及新零售平台建立合作关系，形成完善的冷链物流体系。
• 产能扩张计划：公司通过发行6.4亿元可转债，用于建设1,350万羽优质鸡标准化养殖基地和1万头种猪养殖基地，推动产能扩张，提升市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 2022H1：营收16.28亿元，同比增长16.71%；归母净利润0.05亿元，同比增长196.54%；扣非后归母净利润-0.03亿元，同比增长77.02%。
• 2022Q2：营收8.44亿元，同比增长26.15%；归母净利润-0.07亿元，同比增长48.49%；扣非后归母净利润-0.11亿元，同比增长47.56%。
• 毛利率：2022H1综合毛利率为15.97%，同比下降1.31个百分点；Q2销售毛利率为12.97%，同比下降2.04个百分点。
• 期间费用率：2022H1期间费用率为15.62%，同比下降2.08个百分点；Q2期间费用率为13.61%，同比下降3.03个百分点。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：预计2022-2023年每股收益分别为1.57元和5.71元，对应PE分别为25倍和7倍。
• 看好逻辑：黄羽鸡行业供需关系改善，黄鸡价格上行，公司冰鲜业务盈利能力提升，且通过可转债募集资金推动产能扩张，有望进一步释放业绩潜力。

风险提示

• 动物疫病与自然灾害风险
• 原材料供应及价格波动风险
• 肉禽价格波动风险
• 食品安全风险

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 职位：中国银河证券股份有限公司研究员
• 联系方式：021-68597609 / xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519020001
• 背景：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，有七年证券行业研究经验，曾获新财富农林牧渔行业第四名、金牛奖农业第一名等荣誉。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。投资者应自行判断并承担风险。

联系方式

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