20190915-兴业证券-免税行业小专题系列（一）：全球旅游零售结构分析_亚太、市内、香化表现最突出_9页_750kb

报告摘要

本报告分析了全球旅游零售市场及奢侈品消费趋势，重点关注亚太地区、市内免税店及香水化妆品类商品的表现，同时评估了中国消费者在奢侈品市场中的主导地位及未来消费回流的潜力。

中国消费者在奢侈品市场占据主导地位：2018年中国消费者奢侈品消费额占全球总量的33%，其中73%的消费发生在境外，显示出海外消费回流的趋势。
全球奢侈品市场增长稳健：2018年全球个人奢侈品销售额达到2600亿欧元，同比增长2.36%；预计2019年增长4%-6%，达到2710-2760亿欧元。
中国内地市场将成为增长主力：预计到2025年，中国消费者在内地的奢侈品消费比例将从27%提升至50%，主要受价格调整、消费者导向战略及政府政策推动。
旅游零售市场增长显著：2018年全球旅游零售销售额同比增长12.9%，达到789.6亿美元，亚太地区是最大市场，增速达23.3%。
市内店增速最快，香化类商品表现突出：市内免税店销售额同比增长19.3%，成为第二大销售渠道；香水和化妆品销售额占全球旅游零售的39.9%，增速最快达23.5%。
中免集团快速崛起：中免集团从2017年第8名跃升至2018年第4名，销售额同比增长120.36%，成为全球旅游零售行业的重要参与者。

总销售额：2018年全球旅游零售销售额为789.6亿美元，同比增长12.9%。
分地区表现：
- 亚太地区：销售额达388亿美元，同比增长23.3%，占全球总量的49.2%，是增长最快的地区。
- 欧洲地区：销售额210亿美元，同比增长5%，占比26.6%。
- 美洲地区：销售额119亿美元，同比增长2.2%，占比15.1%。
- 中东地区：销售额63.6亿美元，同比增长6.2%，占比8.0%。
- 非洲地区：销售额8.158亿美元，同比增长3.7%，占比仅1.0%。
分渠道表现：
- 机场商店：销售额417.4亿美元，占比52.9%，是最大的销售渠道。
- 市内店：销售额324亿美元，占比41.0%，增速最快达19.3%。
- 轮渡渠道：销售额21.9亿美元，占比2.8%，同比增长8.6%。
分品类表现：
- 香水和化妆品：销售额315.3亿美元，占比39.9%，增速最快达23.5%。
- 葡萄酒和烈酒：销售额121.7亿美元，占比15.4%，同比增长7.2%。
- 时装及配饰：销售额108.1亿美元，占比13.7%，同比增长7.7%。
- 其他品类：包括烟草商品、手表珠宝、电子产品等，增速均在6%左右。

TOP10零售商：占全球旅游零售收入的50%以上。
主要零售商：
- Dufry Group：全球第一，2018年销售额达7687百万欧元，同比增长7.27%。
- Lotte Duty Free：全球第二，2018年销售额达6093百万欧元，同比增长25.84%。
- The Shilla Duty Free：全球第三，销售额增长60.52%。
- 中免集团：从第8名跃升至第4名，2018年销售额达4394百万欧元，同比增长120.36%。

投资评级：推荐（维持）。
评级说明：
- 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。
- 行业评级：推荐（相对表现优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

分析师信息：
- 刘嘉仁（liujr@xyzq.com.cn，S0190518080001）
- 代凯燕（daiky@xyzq.com.cn，S0190519050001）
研究助理：团队成员未具体列出。
报告发布日期：2019年09月15日
数据来源：贝恩咨询、Generation Research、穆迪报告、兴业证券经济与金融研究院整理