教育行业2021年投资策略：关注景气赛道，职业教育、K12培训-20210106-世纪证券-27页_881kb

报告摘要

本报告聚焦于2021年教育行业的投资策略，重点分析职业教育、K12培训及在线教育的市场表现和未来发展趋势。整体行业评级为中性，但职业教育和K12培训板块表现较好，值得重点关注。

A股教育上市公司：受疫情影响，2020年三季度A股教育板块整体营业收入同比下降8.9%，但归母净利润同比降幅收窄。中公教育涨幅居首，达98.14%，紫光学大次之，达68.46%。板块整体涨幅44.6%，在A股中排名第七。
港股教育公司：民办学校受疫情影响较小，营业总收入及扣非净利润平均增速分别为4.5%和4.4%。而K12及职业技能培训公司受疫情影响较大，营业总收入及扣非净利润平均同比增速分别为-31.8%/-139.7%和-12.6%/-119.2%。嘉宏教育、天立教育、中汇集团涨幅居前。
美股教育公司：在线教育公司表现突出，无忧英语、跟谁学、有道等公司营业收入及扣非净利润均实现高增长。好未来（TAL.N）涨幅达48.36%，为美股教育板块涨幅前列。

就业压力递增：高校毕业生人数逐年增加，2020年达874万，2021年预计达909万，2022年将超过1000万，大学生占比将从19%提升至36%，进一步加剧就业压力。
职业教育考试培训受益扩招：
- 研究生扩招：2021年考研报名人数达377万，同比增长10.6%。2020年研究生招生人数预计达110.6万，同比增长20.6%。国内研究生占比远低于OECD国家，仍有较大扩招空间。
- 教师资格证报考人数创新高：2020年教师资格证报考人数预计达1000万，同比增长13.6%。随着素质教育发展，政策将逐步规范，报考人数还将增长。
- 公务员及事业单位扩招：2020年国考拟招录人数达2.41万，同比增长66%。省考整体扩招近30%，其中内蒙古、宁夏、山东扩招比例较高。国内财政供养人员占比为3.6%，低于美国，仍有扩招空间。
市场规模预测：2020年非学历职业教育市场规模预计达4191亿元，2017-2022年复合增长率6.3%。公考及事业单位招录培训赛道参培率高，市场集中度相对较高，建议关注中公教育（002607.SZ）。

在线教育仍处良好发展阶段：疫情推动下，K12在线教育市场规模超千亿元，2020年渗透率预计达23%，同比增长81%。2024年渗透率将提升至37%，市场规模达2638亿元，复合增长率24.7%。
OMO模式成主流：OMO（Online Merge Offline）模式融合线上与线下，满足用户多样化需求，降低线下办学成本。目前OMO模式分为三类：线上导流、线下服务；线下教学、线上服务；线上线下教学服务。建议关注好未来（TAL.N）。