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艾瑞投资周报总结（2015.5.25-5.29）

核心内容概述

本周艾瑞投资周报聚焦于A股市场波动、国内经济疲软、房地产市场分化、国际通胀数据及中港基金互认对港股的影响，同时对互联网行业进行了投资策略分析。整体来看，市场面临监管压力与流动性变化的双重挑战。

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一、国内经济与市场分析

1.1 经济仍处恶化中

• 制造业PMI：5月汇丰中国制造业PMI初值为49.1，虽小幅回升但低于市场预期49.3，仍处于荣枯线以下，表明制造业持续低迷。
• 房地产市场：
  • 4月70个大中城市新建商品住宅成交量回升，综合平均价格上涨0.3%。
  • 城市间房价分化明显：一线房价上涨，三四线城市房价反弹乏力。
  • 4月商品房销售面积同比增长7%，但新开工面积和固定资产投资同比增速分别回落至14.93%和6%，显示房地产市场复苏有限。

1.2 流动性分析

• 资金面：银行间7日回购利率维持在2%左右，隔夜回购利率在1%左右，流动性仍较充裕。
• 新股发行：下周将有超过20家新股发行，其中中国核电IPO募资超150亿元，可能对市场流动性造成较大冲击，需重点关注。

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二、国际视野与资产跟踪

1.3 美国通胀数据强劲

• CPI数据：美国4月季调后CPI同比下滑0.2%，环比增长0.1%，符合预期。
• 核心CPI：4月核心CPI环比增长0.3%，创2013年1月以来最大升幅，显示通胀压力上升，支持年内加息预期。

1.4 主要资产表现

• A股市场：上周沪深300指数上涨7.23%，中小板和创业板分别上涨13.46%和11.80%，整体估值偏高。
• 监管影响：证监会加快新股发行、打击市场操纵行为、整治券商配资，可能加剧市场波动。
• 债券市场：流动性宽松对债市形成支撑，但新债供给压力大，市场观望情绪浓厚。
• 港股市场：中港基金互认将于7月1日启动，预计利好港股，因其在全球范围内属估值洼地。

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三、互联网行业投资策略

2.1 A股互联网板块表现

• A股互联网指数：近三月上涨74.26%，上周上涨7.53%。
• 监管风险：证监会查办异常交易案件，可能涉及中小市值及高成长股，互联网板块或受牵连。
• 基金持股集中：部分互联网股如全通教育、绿盟科技、暴风科技等基金持股比例高，股价暴涨可能与基金控盘有关。

2.2 海外互联网板块表现

• 海外互联网指数：近三月上涨25.75%，上周上涨4.55%。
• 财报表现：
  • 陌陌实现2011年成立以来首次盈利，Q1净利润达670万美元，股价上涨44.59%。
  • 优酷土豆、猎豹、金山软件等企业财报表现超预期，股价上涨。
  • 奇虎360、迅雷等企业财报表现不佳，股价下跌。
• 未来关注：途牛、58同城、一嗨租车等企业Q1财报将影响其后续走势。

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四、大宗商品市场

• 价格压制因素：美元走强及中国经济需求疲软压制了大宗商品价格，短期内该趋势可能持续。

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五、关键信息汇总

项目	关键信息
A股市场	上周大幅上涨，估值偏高；监管风暴加剧波动
房地产	销售回升，但库存和人口因素限制复苏
流动性	下周新股发行压力大，尤其是中国核电IPO
美国通胀	核心CPI超预期，支持年内加息
港股利好	中港基金互认启动，港股估值洼地效应凸显
互联网板块	A股受监管影响，港股受财报表现驱动
大宗商品	美元走强及需求疲软压制价格

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六、风险提示

• A股市场可能因监管政策而波动加剧。
• 新股发行对流动性冲击较大，需警惕市场资金紧张。
• 房地产市场复苏有限，需关注库存及人口因素。
• 海外互联网企业财报表现将影响股价走势。
• 大宗商品价格短期受美元及需求影响，波动风险较高。

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七、法律声明

• 本报告由艾瑞投资研究中心制作，仅提供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证准确性或完整性。
• 本报告为保密资料，未经许可不得外传或复制。

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数据来源：Wind，艾瑞资产研究中心