20221101-中国银河-阿尔特-300825.SZ-Q3收入环比修复_业绩边际改善可期_3页_573kb

阿尔特（300825.SZ）Q3点评报告总结

核心内容概述

本报告为阿尔特（300825.SZ）2022年三季度财务表现及未来发展前景的分析。报告指出，尽管公司前三季度业绩受到疫情及供应链压力的拖累，但随着汽车行业景气度回升，Q3收入环比出现显著改善，毛利率也有所提升，预示着公司未来业绩有望边际改善。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入6.78亿元，同比-19.95%；归母净利润0.94亿元，同比-33.50%；扣非净利润1.13亿元，同比-18.73%。
• Q3单季表现：营业收入1.68亿元，同比-28.68%，环比-43.94%；毛利率为40.31%，同比-1.92%，环比+4.95%，显示毛利率改善明显。

2. 费用端压力

• 销售费用率：前三季度为3.74%，同比+1.13pct；Q3单季为5.64%，同比+2.89pct，环比+2.70pct。
• 管理费用率：前三季度为10.91%，同比+3.48pct；Q3单季为14.92%，同比+6.14pct，环比+6.67pct。
• 费用率上升对利润形成压力，但公司预计未来可通过加强成本控制来改善业绩。

3. 研发投入与资产影响

• 研发费用率：前三季度为6.43%，同比-2.53pct；Q3单季为4.87%，同比-9.93pct，环比+3.98pct。
• 资产影响：前三季度因股票价格下跌造成公允价值变动损失0.2亿元，与资产减值、信用减值共同影响公司利润。

关键信息

业务进展

• V6燃油发动机、减速器产品：已开启常态化量产。
• DHT变速箱总成项目：与上汽通用五菱汽车股份有限公司合作，于7月进入量产供货阶段，为收入增长提供新动力。
• 零部件制造拓展：第一代V6发动机已为北汽BJ80配套搭载，未来有望为特种车型实现量产配套。
• 智能驾驶合作：9月与某智能驾驶科技公司签署造型及工程设计开发合同，为后续业绩释放打下基础。

技术平台

• SOA开发者平台：于8月正式上线，旨在提升产品开发效率，缩短迭代周期，推动SOA技术在汽车产品化落地，助力汽车数字化发展。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为14.04亿元、16.67亿元、19.79亿元；归母净利润分别为1.86亿元、3.39亿元、4.04亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为0.37元、0.68元、0.81元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

1. 疫情对公司产销带来的不利影响；
2. 产品销量不及预期的风险。

财务指标概览

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，拥有7年研究经验，曾多次入选新财富、水晶球、II榜单。
• 杨策：汽车行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

免责声明

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